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小鹏汽车 经营分析报告 2020年8月 目录 小鹏汽车 ：在美提交IPO 招股书，有望成为中国第三家造车新势力上市 司1 产品 ：G3 定位紧凑型智能SUV 、P7 定位智能轿跑7 依靠David 和Edward 双电动车平台，打造G3 和P7 两款不同车型。7 小鹏G3 ：超长续航智能SUV ，荣获2020 年顾客最满意紧凑SUV 的称号。7 小鹏P7 ：超长续航智能轿跑，具备L3 级别自动驾驶能力。9 销售渠道：直营+经销商14 财务展望 ：由G3 到P7， ASP 不断提高，未来随着P7 的批量交付， 司营收结构和财 务状况有望改善15 小鹏汽车财务经营数据15 竞争对手财务经营数据分析17 中国中高端乘用车市场或将迎来高速发展期，小鹏汽车有望持续受益21 成长空间：IPO 将有助公司获取资金用于发展，亦有助于提升品牌知名度和供应链资源获 取能力23 风险因素26 市场建议26 插图目录 图1 ：小鹏汽车发展历程1 图2 ：小鹏汽车造车历史2 图3 ：小鹏汽车销量 （辆）2 图4 ：小鹏汽车营收及净利润3 图5 ：公司研发费用研发费用率 （亿元）3 图6 ：小鹏汽车员工构成（截至2020 年6 月30 日）4 图7 ：小鹏汽车核心管理团队4 图8 ：公司肇庆生产基地：产能规划为10 万辆/年，主要用于生产小鹏p7 6 图9 ：小鹏汽车的全球化发展战略6 图10 ： 司电动平台7 图11 ：2020 年新能源汽车消费者满意度车型：紧凑型SUV 排行榜8 图12 ：小鹏G3 在华销量（辆）8 图13 ：四大策略保证高续航能力9 图14 ：Xmart OS 车载智能系统及功能10 图15 ：与丹拿音响合作开发智能音乐座舱10 图16 ：公司自动驾驶XPILOT 技术迭代 11 图17 ：XPILOT 3.0 感知系统12 图18 ：XPILOT 3.0 定位系统12 图19 ：国内造车新势力辅助驾驶系统售价（万元）13 图20 ：小鹏P7 及对标车型销量 （万辆）14 图21 ：小鹏汽车营业收入 （亿元）15 图22 ：小鹏汽车营业收入构成 （按业务划分）15 图23 ：小鹏汽车毛利润与毛利率（亿元）16 图24 ：小鹏汽车净利润与净利率（亿元）16 图25 ：小鹏汽车三费（亿元）16 图26 ：小鹏汽车三费率16 图27 ：小鹏汽车现金及现金等价物（亿元）17 图28 ：小鹏汽车资产负债率（%）17 图29 ：小鹏汽车现金流净额（亿元）17 图30 ：小鹏汽车资本支出17 图31 ：特斯拉季度收入（百万美元）18 图32 ：特斯拉季度车辆生产、销售数据 （辆）18 图33 ：蔚来汽车季度收入 （百万美元）18 图34 ：蔚来汽车季度车辆销售数据（辆）18 图35 ：理想汽车季度收入 （百万美元）19 图36 ：理想汽车季度车辆销售数据 （辆）19 图37 ：小鹏汽车季度收入 （百万美元）19 图38 ：小鹏汽车季度车辆销售数据（辆）19 图39 ：小鹏汽车与竞争对手毛利率对比（%）20 图40 ：小鹏汽车与竞争对手净利率对比（%）20 图41 ：2020H1，小鹏汽车与竞争对手现金及现金等价物对比 （亿元）21 图42 ：2020H1，小鹏汽车与竞争对手资产负债率对比21 图43 ：中国不同价格区间的乘用车销量（百万辆）22 图44 ：中国不同价格区间的电动乘用车销量（百万辆）22 图45 ：国内不同新能源车型销售价格对比（万元）22 图46 ：四家造车新势力在华销量（万辆）23 图47 ：四家造车新势力在华产能规划23 图48 ：国内电动车销量预期24 图49 ：部分汽车板块上市企业市值比较24 图50 ：特斯拉自上市以来股价表现（美元）24 图51 ：蔚来汽车自上市以来股价表现25 图52 ：理想汽车自上市以来股价表现25 表格目录 表1 ：小鹏汽车财务数据2 表2 ： 司融资历程5 表3 ： 司股权结构5 表4 ：小鹏G3 与对标车型参数8 表5 ：小鹏P7 三种车型参数及售价9 表6 ：小鹏汽车于其它车型辅助驾驶感知系统对比（个） 11 表7 ：不同厂商辅助驾驶计算系统的算力等参数对比12 表8 ：小鹏P7 与对标车型参数13 表9 ：小鹏与其它竞争对手在各地的门店数（个）15 表10 ：小鹏及其他造车新势力、传统车企单车收入及成本拆分 （万元）20 表11 ：特斯拉、蔚来汽车部分数据对比 （亿美元）25 表12 ：小鹏汽车财务数据26 ▍ 小鹏汽车 ：在美提交IPO 招股书，有