顺鑫农业经营分析报告.doc

顺鑫农业 经营分析报告 2020年9月  HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK HYPERLINK \l br0盈利预测与估值：HYPERLINK \l br0...............................................................................................................18 HYPERLINK \l br0附：盈利预测表HYPERLINK \l br0..................................................................................................................20 3 目录 4 1. 低档白酒行业分析 目前，国内白酒市场上普遍将 100 元以下的白酒定义为低档产品，市场也更加偏向完全 竞争格局，行业特点及经营思路与中高档白酒截然不同。 1.1 低档白酒市场空间大，行业集中度低 根据中国产业信息网数据显示，2019 年，中国白酒产量约 786 万千升，其 100 元以下低 端白酒产量占比约 80%，约合 630 万千升，按照当前低端白酒主流价格带约 15 元/瓶进 行估算，我国 100 元以下低档酒市场总规模超 2000 亿元，体量为高档白酒市场的近两 倍，其中光瓶酒市场规模已超千亿。由于低档酒准入门槛相比中高档白酒市场较低，因 此低档白酒市场品牌众多，全国性的代表品牌牛栏山、老村长、红星等市场占有率较高， 牛栏山、老村长、红星位列低档酒市场前三甲，市场占有率分别为 6.2%、4.13%和 1.38%， CR3 占 12%左右， CR5 占 17%左右，而高档、次高档白酒的 CR3 分别为 95%、49%， 不同价位白酒品牌集中度差距较大。 图 1：高档、次高档、低档白酒 CR3 对比 120% 96% 100% 80% 63% 60% 40% 20% 0% 12% 高档CR3 次高档CR3 低档CR3 资料来源：wind，研究所 表 1：全国白酒品牌市场划分 细分市场 高档 价格带（元/瓶） 700 元以上 代表品牌 市场容量（万吨）收入规模（亿元） 飞天茅台、普五、国窖 1573 红花郎、水晶剑、青花 20/30、 天之蓝/梦之蓝、品味舍得 海之蓝、口子 6、古 5、伊力特、 老白干 5.7 4.5 约 1000 约 500 次高档 300~700 元 中档 低档 100~300 元 100 元以下 100 约 2500 约 2000 牛栏山、老村长、金种子、红 星、龙江家园 1000 5 资料来源：酒业家，研究所 图 2：低档白酒品牌市场份额占比 4.10% 1.40% 6.20% 88.30% 牛栏山 老村长 红星 其他 资料来源：微酒，公司公告，研究所 表 2：低档酒主要品牌对比 品牌 牛栏山 品牌与北京文化相关联，性价 42 度牛栏山陈酿，大商渠道为主，创意 北京、天津、河北、 比高，大众酒品牌 12~16 元 堂等大商负责新区开 河南、山东、山西、 内蒙、辽宁 老村长 平民酒定位，主要消费者为农 玻璃瓶老村长酒，大商渠道，采取一地 东北、河北、山东、 民工和低端务工阶层 10~18 元 一品策略 苏北、河南、 “大众的好酒”，以“每个人 红星蓝瓶二锅头，北京城区及近郊施行 北京、河北、山东、 特点 主要产品与价格 渠道 优势地区 拓 红星 心中都有一颗红星”，向社会 传达品牌正能量 28 元 经销商制，远郊采用 广东、浙江、江苏、 区域承包制 上海 资料来源：公开资料整理，研究所 酒 低档酒相较高档和中档白酒的市场集中度更分散，主要原因为以下几点：1）高档白酒消 费场景主要为高端餐饮的政务和商务消费。此时是一种高端社交方式，而不单纯是满足 简单的饮酒所需，因此白酒作为价值符号其名牌效应和品牌力是消费选择时的重要考虑 因素；2）相较于高档白酒低档酒的主流消费者品牌意识不强烈。低档白酒的消费群体主 要为外来务工人员以及乡镇农村地区居民，他们主要是为了满足自饮需求，酒量大，热 爱饮酒，消费频率高，消费场景多为日常饮用或者和朋友聚餐，消费者对价格敏感度高， 选择白酒产品是更看重口感和价格，品牌意识较弱，更多的考虑性价比；3）进入壁垒低