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嘉信理财经营分析报告 2020年8月 4 9626187/2116:59 目录 前言8 1. 嘉信理财：美国最大互联网券商，个人金融服务市场的领导 9 1.1. 起步于折扣券商，为大众富裕客户提供全方位金融服务9 1.2. 打造个人投资者与投资顾问的一站式财富管理平台10 1.3. 财务表现优异，ROE及收入利润增速维持较高水平13 1.4. 全美券商市值前三，较之传统大行，享受长期溢价15 2. 公司成长路径 ：顺势而为，把握机遇，不断创新17 2.1. 第一阶段，1970S通过折扣经纪积累初始流量19 2.2. 第二阶段，1980-1994向资产集合商转型20 2.3. 第三阶段，1995-2000转型为互联网券商：大胆革新，取得突破20 2.4. 第四阶段，2001-2007年，全面转型综合理财20 2.5. 第五阶段，2008年至今，财富管理升级2 1 3. 商业模式详解 ：嘉信理财收入的三驾马车22 3.1. 经纪业务：零佣金制积累账户资源，交易收入不断萎缩22 3.2. 资产管理及财富管理费：整体费率下滑明显，咨询类顾问服务费收入提升25 3.3. 净利息收入占比不断提升成为目前占比最大的收入31 4. 嘉信理财成功的关键要素总结 ：35 4.1. 聚焦：围绕大众富裕客户提供一站式综合金融服务35 4.2. 清晰且持久的品牌形象36 4.3. 审时度势引领创新、打造比较优势38 4.4. 兼并收购增强业务规模与综合服务能力4 1 4.5. 规模优势带来运营效率的提升4 1 5. “东方嘉信”初长成——东方财富：快速崛起的互联网综合金融服务商43 6. 盈利预测和估值4 6 7. 风险提示4 8 5 9626187/2116:59 1.嘉信理财 ：美国最大互联网券商，个人金融服务市场的 领导 1.1.起步于折扣券商，为大众富裕客户提供全方位金融服务 嘉信理财公司成立于1971 年，以折扣券商起步，是世界上最大的网上理财交易 公司。公司通过店面、电话、传真、网上交易向投资者提供相对低价、优质的服务， 以吸引中产阶级个人投资者和部分机构投资者。截至20 19 年12 月31 日，嘉信理财 拥有4.04 万亿美元的客户资产，1230万活跃经纪账户，170 万企业退休计划参与 和140万银行账户。