亚信科技经营分析报告.pdf

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亚信科技 经营分析报告 2020年9月 目 录 1、 中国电信软件龙头,巩固BSS 主业同时确立三大新方向:OSS+企业上云+数字化运营5 1.1、 主营业务 5 1.2、 营收结构 5 2 、 中国移动战略入股,公司新业务转型机会更加确定6 2.1 、 中国移动将成第二大股东 6 2.2 、 依靠中移动资源优势,加快公司三大新业务拓展 7 3 、 BSS 稳定OSS 起量,驱动运营商业务平稳增长8 3.1 、 5G 时代运营商IT 投入稳定,电信软件市场稳中有升 8 3.2 、 BSS 业务 :绝对龙头地位稳固,维持稳中有升态势 9 3.3 、 OSS 业务:20 年逐步起量,驱动运营商业务持续增长 11 4 、 云业务:实施两阶段上云战略,打开未来持续成长空间13 4.1 、 云管理服务市场空间广阔,挖掘企业上云两阶段红利 13 4.2 、 垂直行业/企业上云:聚焦垂直行业应用,20 年增幅放缓21 年恢复快速增长 13 4.3 、 数 化运营 :基于运营商平台优势跨行业拓展,未来持续快速成长可期 15 5 、 财务分析17 6 、 盈利预测19 7、 估值水平21 7.1、 相对估值 21 7.2、 绝对估值 22 7.3、 估值结论与投资评级 23 8 、 市场分析24 -3- 图表目录 图1 :2019 年亚信科技营收结构 5 图2 :亚信科技股权结构图 (中国移动入股前) 6 图3 :亚信科技股权结构图 (中国移动入股后) 6 图4 :2016-2022E 年中国电信软件市场规模及在整体支出占比预测(单位:十亿人民币) 8 图5 :2017 年中国电信软件产品及相关服务行业市场细分 8 图6 :2017 年国内BSS 行业竞争格局(按营收) 9 图7 :5G 时代复杂化应用场景需求 10 图9 :亚信科技电信运营商客户数量 11 图10 :2014-2017 年中国电信行业运营支撑系统市场规模(单位:亿人民币) 12 图11 :2018-2023 年中国云管理服务市场规模预测(单位:百万美元) 13 图12 :2017-2018 年中国不同规模企业上云率 14 图13 :公司云MSP 发展架构 14 图14 :全球数 化转型趋势 15 图15 :运营商数字化转型 15 图16 :数字化运营服务营收(单位:百万人民币) 16 图17 :2016-2019 年亚信科技营收及同比增速 (单位 :百万人民币) 17 图18 :2016-2019 亚信科技毛利率 18 图19 :2016-2019 年亚信科技各项费用率 18 图20 :2016-2019 年亚信科技净利率 18 图21 :2016-2019 年亚信科技经营现金流及增长率(单位:百万人民币) 18 表1 :公司主营业务拆分预测(单位:百万人民币) 20 表2 :亚信科技相对估值 21 表3 :亚信科技损益表(单位:百万人民币) 25 表4 :亚信科技资产负债表(单位:百万人民币) 26 表5 :亚信科技现金流量表(单位:百万人民币) 27 -4- 1、中国电信软件龙头,巩固BSS 主业同时确立 三大新方向 :OSS+企业上云+数字化运营 1.1、主营业务 亚信科技是中国电信行业的领先软件产品与服务供应商,17 年在BSS (业 务支撑系统)市场份额达50%,巩固BSS 领域龙头地位的同时,确立5G OSS (运营支撑系统OSS)、企业上云、数 化运营为未来三大新发展方向,从而 打开未来业绩持续增长空间。 公司BSS 业务为客户提供客户关系管理、场景计费、大数据等产品;OSS 业务侧重网络智能化

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