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亚信科技
经营分析报告
2020年9月
目 录
1、 中国电信软件龙头,巩固BSS 主业同时确立三大新方向:OSS+企业上云+数字化运营5
1.1、 主营业务 5
1.2、 营收结构 5
2 、 中国移动战略入股,公司新业务转型机会更加确定6
2.1 、 中国移动将成第二大股东 6
2.2 、 依靠中移动资源优势,加快公司三大新业务拓展 7
3 、 BSS 稳定OSS 起量,驱动运营商业务平稳增长8
3.1 、 5G 时代运营商IT 投入稳定,电信软件市场稳中有升 8
3.2 、 BSS 业务 :绝对龙头地位稳固,维持稳中有升态势 9
3.3 、 OSS 业务:20 年逐步起量,驱动运营商业务持续增长 11
4 、 云业务:实施两阶段上云战略,打开未来持续成长空间13
4.1 、 云管理服务市场空间广阔,挖掘企业上云两阶段红利 13
4.2 、 垂直行业/企业上云:聚焦垂直行业应用,20 年增幅放缓21 年恢复快速增长 13
4.3 、 数 化运营 :基于运营商平台优势跨行业拓展,未来持续快速成长可期 15
5 、 财务分析17
6 、 盈利预测19
7、 估值水平21
7.1、 相对估值 21
7.2、 绝对估值 22
7.3、 估值结论与投资评级 23
8 、 市场分析24
-3-
图表目录
图1 :2019 年亚信科技营收结构 5
图2 :亚信科技股权结构图 (中国移动入股前) 6
图3 :亚信科技股权结构图 (中国移动入股后) 6
图4 :2016-2022E 年中国电信软件市场规模及在整体支出占比预测(单位:十亿人民币) 8
图5 :2017 年中国电信软件产品及相关服务行业市场细分 8
图6 :2017 年国内BSS 行业竞争格局(按营收) 9
图7 :5G 时代复杂化应用场景需求 10
图9 :亚信科技电信运营商客户数量 11
图10 :2014-2017 年中国电信行业运营支撑系统市场规模(单位:亿人民币) 12
图11 :2018-2023 年中国云管理服务市场规模预测(单位:百万美元) 13
图12 :2017-2018 年中国不同规模企业上云率 14
图13 :公司云MSP 发展架构 14
图14 :全球数 化转型趋势 15
图15 :运营商数字化转型 15
图16 :数字化运营服务营收(单位:百万人民币) 16
图17 :2016-2019 年亚信科技营收及同比增速 (单位 :百万人民币) 17
图18 :2016-2019 亚信科技毛利率 18
图19 :2016-2019 年亚信科技各项费用率 18
图20 :2016-2019 年亚信科技净利率 18
图21 :2016-2019 年亚信科技经营现金流及增长率(单位:百万人民币) 18
表1 :公司主营业务拆分预测(单位:百万人民币) 20
表2 :亚信科技相对估值 21
表3 :亚信科技损益表(单位:百万人民币) 25
表4 :亚信科技资产负债表(单位:百万人民币) 26
表5 :亚信科技现金流量表(单位:百万人民币) 27
-4-
1、中国电信软件龙头,巩固BSS 主业同时确立
三大新方向 :OSS+企业上云+数字化运营
1.1、主营业务
亚信科技是中国电信行业的领先软件产品与服务供应商,17 年在BSS (业
务支撑系统)市场份额达50%,巩固BSS 领域龙头地位的同时,确立5G OSS
(运营支撑系统OSS)、企业上云、数 化运营为未来三大新发展方向,从而
打开未来业绩持续增长空间。
公司BSS 业务为客户提供客户关系管理、场景计费、大数据等产品;OSS
业务侧重网络智能化
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