2020年甘源食品深度经营分析报告.pdf

2020 年甘源食品 深度经营分析报告 2020 年 8 月 一、籽类果仁优势龙头，业绩表现出众 （一）十五年发展，铸就籽类炒货行业龙头 甘源食品成立于 2006 年，持续专注于籽类炒货、坚果果仁和谷物酥类的休闲零食，在瓜子 仁、青豌豆、蚕豆领域建立起强大品牌力，是豆类休闲食品的领导品牌。公司以自主生产为基础， 建立了从采购至销售全流程溯源制度，确保食品的安全性与稳定性。通过数十年布局，公司搭建 了线上线下全渠道营销网络，线下拥有 1000 余家经销商，实现大卖场、超市、学校等终端渠道 深度覆盖；线上与天猫、京东等十余家电商平台达成合作，不断扩大用户群体。 图1: 公司发展历程 资料来源：公司官网，市场研究部 籽类炒货细分领域行业领导者。公司产品主要分三大类：籽类炒货、坚果果仁、谷物酥类； 籽类炒货包含瓜子仁、青豌豆、蚕豆和花生等，坚果果仁包含核桃、杏仁、开心果及夏威夷果等 树坚果类，谷物酥类包括米酥、锅巴、麻花等。公司对传统籽类食品进行口味配方、生产工艺等 改革，率先推出蟹黄味、芥末味、卤肉味等口味，成功打造了蟹黄味瓜子仁、原味青豌豆、蟹黄 味蚕豆等业内高知名度产品。 表1: 公司主要产品结构 系列 主要产品 籽类炒货 坚果果仁 谷物酥类 资料来源：公司招股说明书，市场研究部 3 （二）财务指标出众，业绩持续向好 1、利润实现高速增长，疫情不改公司成长前景 公司近年业绩保持快速增长。2017-2019 年公司收入由7.88 亿元增至 11.09 亿元，复合增长 率为18.67%；归母净利润由0.62 亿元增至 1.68 亿元，复合增长率达64.44%。20Q1 实现收入2.43 亿元，同比增长8.81%，实现归母净利润0.37 亿元，同比增长8.31%。疫情期间甘源仍实现逆势 增长，主因瓜子仁、青豌豆等休闲零食的家庭消费场景占比较高，疫情期间消费者居家时间延长， 居家消费增加；同时公司积极复工，保证生产线正常运行，疫情未对公司产生重大不利影响。 图2: 2017-2019 年公司收入复合增长率为18.67% 图3: 2017-2019 年公司归母净利润复合增长率为64.44% 营收（亿元） yoy 归母净利润（亿元） yoy 12 25% 1.8 100% 1.6 90% 10 20% 80% 1.4 70% 8 1.2 15% 60% 1.0 6