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2020-09-10 发布于北京
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美国大选背景下的资产配置.pdf

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正文目录市场主题：美国大选取代疫情成为风险源3 全球渐进复苏推动risk-on，全月股商品债3 市场主题：美国大选下的不确定性3 大选前：特朗普可能为了挽回短期颓势而“困兽犹斗”5 大选中：“这次不一样”？不能排除结果存在出现争议的可能性7 大选后：政策取向的变与不变9 估值与相对价值：股债性价比仍基本平衡12 资产配置：关注四条线索17 股票：淡指数，重结构，找确定17 债券：胜率偏低，赔率改善，防守反击18 转债：仓位略降，个券积极19 理财及货基：收益率整体仍维持在低位19 汇率：美联储新政策框架或支撑人民币，但中美摩擦不确定性仍存20 黄金：视美元大周期走势轻仓入场20 大宗商品：全球经济渐进修复、弱美元仍是支撑商品表现的重要逻辑21 使用Black-Litterman 模型优化投资组合21 风险提示21 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 固定收益研究/ 固定收益月报 | 2020 年09 月01 日市场主题：美国大选取代疫情成为风险源全球渐进复苏推动risk-on，全月股商品债 8 月，全球整体延续基本面渐进修复逻辑，risk-on 特征相对明显，全月海外股商品A 股债，贵金属出现宽幅震荡。8 月全球经济数据整体向好，带来市场风险偏好继续走强，股强债偏弱，黄金等贵金属创多年新高后迎来盘整。事件方面，美国大选进入候选人 PK 阶段，特朗普政府在科技领域、地缘、贸易等问题上继续施压，给市场情绪带来扰动。图表1：大类资产表现，全球渐进复苏逻辑延续，全月股商品债 (%)67 61 53 MTD 1-7月 YTD 30 债券股票外汇商品另类 20 10 0 (10) (20) -32 (30) N E E