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内容目录
1. 透过报表来看隐性债务化解的方式和进展3
1.1. 积极盘活区域内存量土地资源4
1.2. 通过地方政府财政资金直接化解债务4
1.3. 减少投资建设支出,不新增隐性债务是底线 5
1.4. 城投平台自有现金偿还化解债务 6
1.5. 借新还旧以时间换空间很关键(区域战略发展及土地增值的空间) 7
2. 当下隐性债务的风险还大吗? 7
3. 小结8
图表目录
图1 :国有土地使用权出让收入增速触底回升4
图2 :城投公司存货规模整体在下降4
图3 :2017 年下半年以来,往来款流入同比增速均高于往来款支出 5
图4 :其他应收款同比增多样本明显下降 5
图5 :城投平台投资现金流出同比增加比例下降 6
图6 :2017 年以来城投平台现金储备明显下降 6
图7 :平台再融资改善的同时,还钱的平台增多了 6
图8 :隐性债务平滑背景下,平台再融资大幅改善 7
图9 :2019 年以来长债占比有所提升 7
图10 :有息债务总规模在上升,但增速在下降 8
图11 :有息债务在总负债中的占比没有下降 8
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
固定收益 | 固定收益专题
2018.7.23 国常会以来,城投再融资压力显著改善,特别是去年5 月40 号文下发后,伴随
着隐性债务化解置换,市场对于城投的参与可谓是如火如荼;进入2020 年疫情冲击下城
投再融资水平进一步改善,市场对于城投的参与和下沉更为积极。
在当下时点,地方政府隐性债务化解的具体方案、债务化解及置换落地进展情况仍是投资
者关注的重点,财政部虽有明确六大化债方式,然公开资料中较少有具体阐述,各地对于
隐性债务的认定以及化解方式、化解进展均有细微差别,如何来理解各地对于隐性债务认
定比例的差别?如何来评估各地方政府隐性债务化解的具体情况?
首先,在本文中,将自上而下通过对发债融资平台的财务报表相关指标进行整体分析:虽
然报表反映的内容相对有限,但其中部分指标的变化趋势可以一定程度上体现出当下防范
地方政府债务风险的政策定力以及隐性债务化解的可能路径和进展。
其次,自下而上,通过对各区域具体分析总结各地隐性债务化解的实际操作和进展,以供
投资人参考 (详细阐述见完整版)。
1. 透过报表来看隐性债务化解的方式和进展
在当前的地方政府债务管控体系之下,地方政府并无动力也不能违法违规举债用于纯公益
性项目(不触碰避免新增隐性债务的底线)。财政部《地方全
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