卫星视角~中美，原油大贸易！.pdfVIP

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2020-09-10 发布于北京
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行业深度研究 1、中国从 7 月起大幅增加美国原油进口量，中美“经贸协议”或进入实质生效阶段通过对全球原油运输数据的追踪与回溯，我们发现中美原油贸易虽然从 5 月开启，但当期中国从美国进口的原油量整体较少，5-6 月合计约 783.1 万桶的原油进口量（折合约 53.6 万吨/ 月）而这一进口量远低于中国从其他主要原油进口过的采购量，仅占总采购量的 1.75%- 1.9%，在主要原油进口量中，美国原油的占比也仅有 2 %，但通过油轮上岸数据追踪，中方大规模的进口美国原油出现在 7 月及以后（8 月进口数据包含预计8 月内到岸原油量），7-8 月分别从美国进口了约2200 万桶和2494 万桶的原油（折合约300 万吨和342 万吨原油）。参考现有油轮数据（数据追踪截止 8 月29 日，部分油轮存在改期可能性），9 月- 10 月预计还有1558 万桶和610 万桶原油到岸。图表 1：中国原油进口量（百万桶）来源：AIS, Clipperdata, US Import Bill, 各国港口数据，国金证券研究所 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究图表2：中国从美国进口原油量（以到岸计-百万桶）来源：AIS, Clipperdata, US Import Bill, 各国港口数据，国金证券研究所图表3 ：2020 年 6 月中美原油贸易强度来源：AIS, Clipperdata, US Import Bill, 各国港口数据，国金证券研究所 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 mNtQpRvMnMrRqPnOtMnRoPbR9R9PnPqQpNrRfQnNxOeRoOmOaQoMsQwMpMxPvPnPtO 行业深度研究图表4 ：7 月中美原油贸易强度来源：AIS, Clipperdata, US Import Bill, 各国港口数据，国金证券研究所图表5 ：8 月中美原油贸易强度来源：AIS, Clipperdata, US Import Bill, 各国港口数据，国金证券研究所 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究图表6：9 月中美原油贸易强度（预计到岸油轮-部分船期可能修改）来源：AIS, Clipperdata, US Import Bill, 各国港口数据，国金证券研究所 2、美国原油贸易量增加对中国原油进口结构短期改变有限