湖北兴发化工集团股份有限公司度第一期短期融资券信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 湖北兴发化工集团股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体 湖北兴发化工集团股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA 中诚信国际评定湖北兴发化工集团股份有限公司（以下 评级展望 稳定 简称“兴发集团”或“公司”）2015 年度第一期短期融资券 债项信用等级 A-1 信用等级为 A-1 。 注册额度 10 亿元 本期规模 3 亿元 优 势 发行期限 365 天 矿电磷一体化优势在行业整合背景下更加突出。公司拥 偿还方式 到期一次性偿还本金及利息 有丰富的磷矿石资源和水电资源，能够有效降低黄磷和 发行用途 偿还银行贷款，优化融资结构 磷化工产品生产成本。矿电磷一体化经营模式使公司拥 有较强的抗风险能力，在行业整合背景下这一优势将更 概况数据 为突出。 兴发集团 2011 2012 2013 2014.6 在磷化工领域具备一定的规模优势。公司是国内最大的 总资产（亿元） 82.49 138.01 150.46 159.96 精细磷酸盐生产企业和全球最大的六偏磷酸钠生产企 货币资金（亿元） 4.24 17.23 7.83 11.00 总负债（亿元） 57.40 92.51 107.73 117.57 业，截至 2014 年 6 月末拥有黄磷 7.65 万吨/年、磷酸 总债务（亿元） 47.14 75.02 83.52 92.85 38 万吨/年、三聚磷酸钠 20 万吨/年、六偏磷酸钠 4.8 万 短期债务（亿元） 20.16 35.13 47.13 57.01 吨/年和次磷酸钠 1.2 万吨/年的生产能力，在磷化工行 所有者权益（亿元） 25.09 45.50 42.73 42.38 业内已具有一定的规模优势；未来几年内随着在建项目 营业总收入（亿元） 65.69 96.12 109.34 56.73 投产，公司综合实力会得到进一步提升。 EBIT （亿元） 4.81 7.39 6.27 3.28 丰富的融资渠道。公司银企关系良好，银行支持力度大。 EBITDA （亿元） 6.96 10.39 10.08 5.61 截至 2014 年 6 月末，公司共获银行授信额度 130.50 亿 经营活动净现金流（亿元） 5.57 4.10 2.27 3.19 元，其中未使用授信额度为 52.63 亿元；同时，公司作 营业毛利率（% ） 13.83 12.69 10.04 10.83 为上市公司拥有良好的权益融资渠道。 EBITDA/营业总收入（% ） 10.60 10.81 9.22 9.89 总资产收益率（% ） 6.66 6.70 4.34 4.23* 关 注 资产负债率（% ） 69.58 67.03 71.60 73.50 磷化工产品价格波动对公司盈利能力构成较大影响。目 EBITDA/短期债务（X ） 0.35 0.30