混业趋势下券商破 局之路.pdfVIP

目录 1、混业经营是提升金融业综合竞争力的必由之路-4 - 1.1、美国金融混业驱动力：经济发展和金融创新-4 - 1.2、我国金融混业驱动力：支持资本市场发展，提升金融综合竞争力- 5- 2、监管隔离下我国银行系券商未能获得相对优势-7- 2.1、大型商业银行多数通过境外投行子公司触及证券业务-7 - 2.2、中银证券案例：银证协同体现在低附加值通道业务- 8- 3、银行获牌对券商各业务条线的影响- 11- 3.1、经纪业务：交易佣金面临降维打击，财富管理差异化竞争- 11- 3.2、投行业务：银行债承话语权较大，券商股承优势突出- 13- 3.3、资管业务：混业模式为大势所趋，银行入局助力总规模提升- 17 - 3.4、销售交易业务：重塑券商护城河- 18- 4、总结：短期有望带来资本市场增量，长期券商必须靠差异化竞争突围-25- 图目录 图1、1999年后美国金融控股公司数量显著增加- 5- 图2、金融控股公司的资产规模显著增加 （亿美元）- 5- 图3、我国社融体系仍以间接融资为主导-7 - 图4、我国居民金融资产配置集中于银行理财和存款-7 - 图5、中银证券营业收入规模及增速-9- 图6、中银证券归母净利润增速及净资产收益率-9- 图7、2015-2019年公司股权承销金额及市占率- 10- 图8、2015-2019年公司债权承销金额及市占率- 10- 图9、2016-2019年中银证券资管规模变动情况- 10- 图10、中银证券定向资管规模占比持续走低- 10 - 图11、2015-2019年中银证券业务收入结构- 11- 图12、2019年中银证券分项业务营收及增速 （亿元）- 11- 图13、银行零售客户为股票投资者的8.7倍 （万户）- 12 - 图14、证券行业经纪业务净佣金率持续下行- 12 - 图15、2015-2018年中国个人可投资金融资产 （万亿元）- 12 - 图16、财富管理市场的差异化竞争格局- 12 - 图17、中信证券代销金融产品收入及占比情况- 13- 图18、2019年头部券商代销金融产品收入及占比情况- 13- 图19、美国债券主承销Top5 均为以银行为主导的金融集团 （2019年）- 15- 图20、美国股票主承销Top2 均为以券商为主导的金融集团 （2019年）- 15- 图21：全球投行财务顾问收入排名前 10 （按2018年排序，百万美元）- 16- 图22、精品投行在并购领域收入占比逐年攀升- 16- 图23、精品投行财务顾问项目数量稳步增长- 16- 图24、大资管行业主要产品规模变动情况 （万亿元）- 17 - 图25、大资管行业呈现混业竞争格局 （2019年）- 17- 图26、银行理财基础资产以固收类为主 （截至2020.07）- 18- 图27、券商集合理财资管产品的净值占比情况- 18- 图28、高盛集团营业收入结构 （百万美元）- 19- 图29、高盛集团净利润率与杠杆倍数- 19- 图30、美国各类衍生品市场均呈现高度集中的寡头垄断格局-20 - 图31、当前我国金融衍生品分类情况-20 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2 - 行业深度研究报告 图32、18年起衍生品交投活跃度逐步升温 （亿元）-21- 图33、场外衍生品名义规模及场外期权占比-21- 图34、场外权益类衍生品存续交易量CR5 情况-21- 图35、证券公司债券托管规模占比逐步上升-23- 图36、商业银行债券托管量占比高达64%-23- 图37、2019年末中央对手清算利率互换参与者构成-24 - 图38、CRWM创设机构发行规模及占比 （截至2020.6）-24 - 表目录