化妆品行业深度之原料黄金玻尿酸.ppt

玻乐酸双重壁先发优势,寡头企业分赛道坐享红利 时代性大趋势系列:化妆品行业深度之原料黄金“玻尿酸 投资要点 1,投资建议 ◆三大高景气度行业红利一触即发,下游品牌分数格局更送,但上游寡义竞争格局稳固,从变益确定性,受益强度来看均应聚焦坐享分赛道红利 的上游桉义 需求端:破尿酸用领屙槚盖三大医疗鍵康化品保鍵僉三大高景气行业,φ医舞功甡袺嚮护狱更是细分賽道中长的范 行业红列剧即发1丿医疔健康:全球医疗健康行业市场规横稳步上升,中囯医疗产业规模保持10%以上墙速,玻尿酸主要应用于跟科、骨科和 医美细分领域中,其中尿酸作为眼科粘弹剂用于白内障手术,中国白内障手术数量复合增速近17%,促使18年眼科治疗玻尿酸产品市场规模超 16亿2元;中国治疗骨关节炎注射类药物市场规模18年达9822元;中国医美消费人数近年保持3%左右高塔长,且注射医美中,玻尿酸注射占比高 达23。2丿化牧品:15-19年我国化次品市场规模复合增谪1%,成分党兴起使得含功能性成分、功效明确的中高端精细护肤品类高增长。3丿保 健品:18年中国保健食品行业规模约1627亿,同比增速为98%,目前已注册的含透明质酸的保健食品仅二十余种占比较小,后续渗透潜力大 供给端:破尿酸W重技术壁全夯安行业护城河,寡义兩大先发优勢难再复豳,在終需求高长及应用展胃下,寡坐业纽利1) 无论是玻尿酸原材料发酵、还是终端产品研发,均面临较高技术要求,层层夯实产业壁垒。2)玻示酸行业发展前期,龙头企业瓜分存量需求市场 并为后续发及扩产奠定基础,前期技术投入和产能扩张芾来的效率和成本先发优蒡难以超越。 建以关注:四大破尿酸姹义在刍自赛遒积累禀赋,多点发力,熊鑾技术壁先发优勢嫒头堯鉤市场1丿爰美深耕医美领域,医美终揣产 品销售额居国产品牌第一:2丿吴海生注眼科+骨科终端产品,形成全产业布局,在中国骨科和眼科手术市场占有率均位于首位:3)华熙生物 研发技术雄厚建立成本壁垒,规模生产能力强,透明质酸原料销量为全球第一:4)鲁商发屣继收阿福瑞达集团和焦点生物,依托两家省级科研 院所进军以透明质酸为原料的化枚品、保健食品、科及骨科产品的研发和生产,扩产能成未来长点 投资要点 2,超须期因素:短期看需求,中长超看给 省需求:医疗健康+化汶品+保健食品增速高、空间广,玻尿酸行业需求激发背景下,行业红利爆发期触即发 中长期看供给:一方面,仅寥寥几家龙头有资质也有能力迎合市场,华系生物+吴海生科+鲁商发+爱美客细分赛道各目为营,潜在进入者不具 备争夺行业红利的竞争实力;另一方面,目前市场多关注存量情况,我们认为各龙头前瞻布局(技术钻研+产扩充)已准备就绪,未来可灵活 转型,重点关注下游细分领域拓宽+产品品类拓增 3,风险提示 行业技术更新换代及人才流失风险 01 代机遇 医疗健康:传统跟科骨科+新兴医美 保健食品:疫情催化+应用深入 目录02 应用:华熙生物(化妆品)+瑞达(医疗+化妆品)+吴海生科 (医疗)美客(医美) 03 爱美客+昊海生科+华熙生物+鲁商发展 景:技术突破物 01 代机遇m,则 化:颜经济成分党遊棒 保健食品:疫催化+应深入 君一:国尿酸(HA)尖端(才集中,技术先同源再分化 19349%4发展砌期:1934年哥伦比亚大学的駸科教授Msyr和他的助手从牛的睛坡璃体中分离出一种新型材料,并将其命名为透明质酸 在行业发初期,HA只能从 杂、提取率极低、增加了成本 1985-2010快速发展:1985年资生堂率先开始采用微生物发酵法制透明质酸。1986年匡内学者凌沛学加入山东商科所研究生物发酵法提取 HA并于1992年牵头成立山东福瑞达医药集团,其中福瑞达生物工程有限公司从事以HA为原料的化妆品研发生产和销售,福瑞达生物化工有 限公司提供原料HA的生产,前现属于鲁商发展的子公习,后吉现股权变更为华熙生物科技份有限么司。这个阶段同样参与H性生产加工 的公司还有复美客以及吴海生科 2010年后隐定发展期:HA生产工艺逐託成熟,行业迈入稳定发展期。这一阶段,HA行业向着更安全、更高科技、更细分的方向发展。并 且交联技木的出现,进一步扩大了透明质酸的应用场景 国外发展国内发展 玉药集国有乐 队还有导师张天民遭学牵头成三, 和师弟郭学平 监卜@ 后续一些生物科技公司如 提併原料H的生产从山东高生物药物研究或歌权变更并 H及其产品时吁和生 玛达抚陶关慕 资料来:招段说明书,公司宫网,浙商证券充所 二:医疗健康化妆品保健食品三大高景气应用领 遞明质酸HA)又称碳酸,是鳾高分多糖,由双勰单位-萄酸丛N-乙糖组威 保湿性:在一定浓度的水溶液状态下,HA分子在空同上呈刚性螺旋柱状结构,柱状内见由于存在大里的羟基可将结合的水分子锁走在螺旋 柱状结构中,使得水分不易流失,因此具有优异的保湿功能 弹性润滑性:在大