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第五章 价值型经济评价 投资回收期法注重投资何时能够收回来，而没有考虑投资项目完成后的最终受益情况如 何。作为投资者，非常关心最终的盈利情况。这就需要价值型的经济评价方法来进行度量， 具体使用的方法有：净现值与净年值、费用现值与费用年值等，以及寿命期不等时的价值型 经济评价方法。 第一节 净现值与净年值 一、净现值 （一）定义 净现值 NPV 是目前在技术经济分析、资产评估、房地产价值分析、财务分析等诸多领 域应用很广的指标。 净现值 NPV 的一般定义为：项目（方案）寿命期内各年的净现金流量（收入等收益性 指标与投资、经营费用等支出性指标之差）按最低应达到的一个收益率，即基准收益率 i0 贴现到项目开始时点上的现值之和。净现值的计算公式为： n − t NPV = ∑(CI t − COt )(1+ i0 ) t=0 （5-1） 式中： NPV——净现值 CIt ——第 t 年的现金流入额 COt ——第 t 年的现金流出额 i ——标准收益率（或基准收益率），是衡量方案是否可行的标准。 0 n——方案寿命期。 当一次性初始投资额为P ，各年净收益是等额值A ，方案寿命期期末残值为 S。则公式 5-1 可以表示成： NPV = −P + A (P / A,i , n ) +S (P / F ,i , n ) （5-2 ） 0 0 式 5-2 的现金流量图如图 5-1 所示。 S A 0 1 n ,i0 P 图5-1 典型的简化投资模式 （二）净现值评价单一方案 对单一方案的评价主要是决定是否值得投资，步骤如下： 1. 计算该方案的净现值 2. 若方案 NPV ≥0，说明方案实施后的收益率不小于基准收益率，方案应予以接受，即 方案值得投资；若方案 NPV ＜0，说明方案的收益率未达到基准收益率，应拒绝方案，即方 案不值得投资。 ［例［例 5-1 ］］你的一位已毕业的同学想投资于一家小饭馆，他需要从你这里借款 10000元， ［［例例 ］］ 他承诺，接下来三年的各年末支付给你 2000元，4000 元和 7000 元来归还 10000 元的借款， 若你的最低希望收益率为10%，那么按照他提供的偿还方式，应该借钱给他吗？ 解：这一方案的现金流量图如图 5-2。 7000 4000 2000 0 1 2 3 10000 图5-2 例5-1的现金流量图 NPV=(0-10000)(P/F,10%,0)+(2000-0) (P/F,10%,1