投资者情绪、管理者过度自信与上市公司投资水平的研究 ——基于A股上市公司的数据分析.pdf

目录 1 绪论1 1.1研究背景及意义1 1.1.1 研究背景1 1.1.2 研究意义1 1.2 概念界定2 1.2.1 投资者情绪2 1.2.2 管理者过度自信3 1.2.3 上市公司投资水平4 1.3 研究思路4 1.3.1 研究方法4 1.3.2 研究内容5 1.3.3 研究路线6 1.4 可能的创新之处6 2 文献综述9 2.1 投资者情绪与上市公司投资水平的研究综述9 2.1.1 投资者情绪及其计量9 2.1.2 投资者情绪对上市公司投资水平的作用分析11 2.2 管理者过度自信与上市公司投资水平的研究综述13 2.2.1 管理者过度自信及其计量13 2.2.2 管理者过度自信对上市公司投资水平的作用分析13 2.3 文献述评15 3 理论基础与研究假设17 3.1 投资者情绪与上市公司投资水平17 3.2 投资者情绪与管理者过度自信19 3.3 管理者过度自信与上市公司投资水平20 3.4 投资者情绪、管理者过度自信与上市公司投资水平21 3.5 中介效应检验机理23 3.5 本章小结24 4 研究与设计25 4.1 数据来源25 IV 西安理工大学金融硕士专业学位论文 4.2 模型设计25 4.3 变量的衡量26 4.3.1 解释变量26 4.3.2 被解释变量29 4.3.3 控制变量30 4.4 本章小结31 5 实证分析33 5.1 描述性统计分析33 5.2 相关性分析34 5.3 回归分析36 5.3.1 投资者情绪与上市公司投资水平关系的检验36 5.3.2 管理者过度自信与上市公司投资水平关系的检验38 5.3.3 中介效应的检验40 5.4 稳健性分析45 5.5 本章小结47 6 研究结论和政策性建议48 6.1研究结论49 6.2 政策性建议49 6.3 本文的研究不足与进一步研究方向51 6.3.1 本文的局限性51 6.3.2 进一步研究方向51 致谢53 参考文献55 V 绪论 1 绪论 1.1 研究背景及意义 1.1.1 研究背景 经营管理、财务管理均是公司治理中的重要问题，财务管理掌握着上市公司经营中的 资金池，为经营管理保驾护航，因此我们应当重视财务管理的作用，而公司投资又是公司 财务管理中的核心行为，所以如何适当、高效的投资是近几年学者们研究的重点问题。公 司投资这种经济活动能够将社会上有限的经济资源得到最大利用并投向高效率的公司，经 过适当投资，增加公司的资本积累、提升公司价值，在市场中占据主要地位。 在实际的经济活动中，每一个经济主体并不都是按照传统公司金融学认为的经济主体 的理性假设做出相关决策。相反，每个经济主体在做出相关决策时并不都是理性的，由于 其拥有相异的性格特征、风险偏好及对宏微观基本面的了解，在做出决策时，会有一部分 受到心理、行为等因素的影响，有可能表现出乐观、依赖等现象，即产生心理学认为的认 知偏差。这种认知偏差和非理性因素会对上市公司投资水平产生重要影响。投资者情绪在 我国新兴资本市场上，表现出了会影响有限资源配置的消极作用。如果投资者在短时间内 热衷于炒作某些题材，对这类领域青睐有加，则很多上市公司的管理层就会处于迎合投资 者情绪的状态，根据投资者情绪配置资源，长期以往这种行为会影响公司的长期价值。投 资者情绪的