证券公司ETF套利以及在股指期货中的应用.ppt

研究源于数据 研究创造价值 * ETF套利以及在股指期货中的应用 * ETF概况 可交易开放式指数型基金 “物物交换”机制ETF采取实物申购赎回机制，用ETF指定的一篮子股票进行申赎 一级市场与二级市场并存的交易机制 提供了套利的交易条件 * 市场上的ETF * ETF的一些重要概念 IOPV IOPV（Indicative Optimized Portfolio Value）是 ETF 的基金份额参考净值，计算方法是由证券交易所根据基金管理人提供的计算方法及每日提供的申购、赎回清单，按照清单内组合证券的必威体育精装版成交价格计算。IOPV 值每 15 秒计算 并公告一次，作为对 ETF 基金份额净值的估计。 ? IOPV＝（申购赎回清单的价值＋申购赎回清单中的预估现金部分）/最小申购赎回单位对应的基金份额。 参考净值的计算以四舍五入的方法保留小数点后 3??位。 * ETF的一些重要概念 申购赎回清单、基金份额净值的确定 T 日的基金份额净值在当天收市后计算，并在 T＋1 日公告，计算公式为计算日基金资产净值除以计算日发售在外的基金份额总数。 T??日的申购赎回清单在当日证券交易所开市前公告。 * ETF的一些重要概念 申购赎回清单内容(2010-06-18) ?2010-06-17 日 信息内容? 现金差额(单位：元) ?￥29542.93 最小申购、赎回单位资产净值(单位：元) ?￥1897369.93 基金份额净值(单位：元) ?￥1.897 * ETF的一些重要概念 申购赎回清单内容(2010-06-18) 2010-06-18 日 信息内容? 预估现金部分（单位：元） ?￥31932.93 现金替代比例上限 ? 50.0% 是否需要公布IOPV ? 是 最小申购、赎回单位(单位：份) ?1000000 申购、赎回的允许情况 ? 允许申购和赎回 * ETF的一些重要概念 申购赎回清单内容(2010-06-18) 成份股信息内容? 股票代码 股票简称 股票数量 现金替代标志 现金替代溢价比例 固定替代金额 600000 浦发银行 6800 允许 10.00% 　 601328 交通银行 16800 必须 　 107184 601390 中国中铁 4700 允许 10.00% 　 601398 工商银行 100 必须 　 423 601600 中国铝业 1800 允许 10.00% 　 * ETF的一些重要概念 现金替代 现金替代分为3种类型： 1. 禁止现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。 2. 可以现金替代是指在申购基金份额时，允许使用现金作为全部或部分该成份证券的替代，但在赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。 3. 必须现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券必须使用现金作为替代。 * ETF的一些重要概念 可以现金替代 可以现金替代的证券一般是由于停牌等原因导致投资者无法在申购时买入的证券。 替代金额＝替代证券数量×该证券必威体育精装版价格×（1＋现金替代溢价比例） 其中，“必威体育精装版价格”的确定原则为： （i）该证券正常交易时，采用必威体育精装版成交价。 （ii）该证券正常交易中出现涨停时，采用涨停价格。 （iii）该证券停牌且当日有成交时，采用必威体育精装版成交价。 （iv）该证券停牌且当日无成交时，采用前收盘价（考虑当日的除权除息等因素）。 * ETF的一些重要概念 替代金额的处理程序 T日，公布现金替代溢价比例，并据此收取替代金额。 在T日后被替代的成份证券有正常交易的2个交易日（简称为T+2日）内，基金管理人将以收到的替代金额买入被替代的部分证券。 T＋2日日终，若已购入全部被替代的证券，则以替代金额与被替代证券的实际购入成本的差额，确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项；若未能购入全部被替代的证券，则以替代金额与所购入的部分被替代证券实际购入成本加上按照T+2日收盘价计算的未购入的部分被替代证券价值的差额，确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项。 * ETF的一些重要概念 替代金额的处理程序 特例情况：若自T日起，上海证券交易所正常交易日已达到20日而该证券正常交易日低于2日，则以替代金额与所购入的部分被替代证券实际购入成本加上按照最近一次收盘价计算的未购入的部分被替代证券价值的差额，确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项。 * ETF的一些重要概念 现金差额 预估现金：是指为便于计算基金份额参考净值及申购赎回代理券商预先冻结申请申购、赎回的投资者的相应资金，由基金管理人计算的现金数额。 T日申购、赎回清单中公告T日预估现金部分。 T日预估现金部分＝