重新划分科技指数后，盘点景气、预期和估值.pdfVIP

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2020-09-22 发布于北京
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重新划分科技指数后，盘点景气、预期和估值.pdf

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正文目录 1. 前言：为什么重新划分科技行业指数？3 2. 重新划分后的各科技行业指数样本构成4 3. 15 大科技行业当前景气情况如何？5 3.1 营业收入：二季度导弹、光伏、云计算增速居前5 3.2 归母净利：二季度半导体、导弹、消费电子增速居前7 4. 15 大科技行业未来景气预期如何？9 4.1 2020E 归母净利预测：光伏和军工类多次被上修9 4.2 2021E 盈利预测：光伏、电动车、军工类等多次被上修 11 5. 资本开支：关注光伏和军工材料 13 5.1 筹资现金流净额：科技企业筹资情况持续改善 13 5.2 资本开支：光伏和军工材料综合占优 14 6. 估值水平：光伏和5G 基建等占优 16 7. 风险提示 17 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 行业策略报告 1. 前言：为什么重新划分科技行业指数？科技板块是中长期寻找成长股的核心方向之一，但自上而下分析时，我们发现往往缺乏契合度高的指数来刻画相关细分产业的景气度或估值等。基于此，我们综合参考了行业赛道、公司地位、主营发展，并结合研究员观点，在科技板块中筛选15 个细分行业，并优选213 家公司，采用总股本加权平均的方式编制了15 个科技细分行业指数。在复盘股价表现中，我们发现，优化后的指数分类，自2018 年初以来，大多数可以显著跑赢 Wind 相同细分行业分类指数，如5G 基建、光伏、电动车、物联网指数超额收益分别达140.76%、101.25%、63.93%、55.10%。就其背后的逻辑，我们认为与科技板块自身的产业属性相关，也即，科技股往往具有业绩非线性增长的特性，这一方面源于科学技术的升级迭代，另一方面也是由于同主营科技公司间的竞争往往最后会演变为赢者通吃，最优秀的科技公司往往会跃进式地占据绝大多数细分市场份额。参考纳斯达克，五家新兴科技代表公司 FAANG （Facebook 、Apple 、Amazon 、Netflix 、Geogle ）总市值占NASDAQ 比重逐年提高，从2013 年底的 18.43%上升至2019 年底的27.85%。重新划分科技指数后，综合历史业绩、盈利预测、资本开始和估值水平，我们认为，光伏、军工类（包括军工材料、航空发动机、导弹类）、电动车、消费电子占优。图 1:2013 年以来FAANG 市值占NASDAQ 比重逐步提高 FAANG市值占NASDAQ比重 FAANG市值占NASDAQ比重 29% 27% 25% 23% 21% 19%