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电力设备行业分析报告 电力设备行业分析报告 财达证券研发中心   卢文静  财达证券研发中心   卢文静  电力设备行业大体包括发电设备、输变电一次设备、二次设备、电力环保等四个子行 电力设备行业大体包括发电设备、输变电一次设备、二次设备、电力环保等四个子行 业。电力设备作为资金和技术密集型行业，其品种优势和综合实力是决定企业市场竞争力的 业。电力设备作为资金和技术密集型行业，其品种优势和综合实力是决定企业市场竞争力的 重要因素。电力设备行业的发展以电力工业为依托，电力投资的规模和方向直接影响电力设 重要因素。电力设备行业的发展以电力工业为依托，电力投资的规模和方向直接影响电力设 备行业的发展。 备行业的发展。 受益于电力投资的不断增长，电力设备企业近几年景气度稳步走高，尤其是电网设备。 受益于电力投资的不断增长，电力设备企业近几年景气度稳步走高，尤其是电网设备。 我国要实现电源与电网的平衡，必须提高电网的输配电能力，使之能与电源规模相匹配。根 我国要实现电源与电网的平衡，必须提高电网的输配电能力，使之能与电源规模相匹配。根 据对未来五年的装机增长预测，电网的变电容量年增长率将达 23%，国家电网公司和南方电 据对未来五年的装机增长预测，电网的变电容量年增长率将达 23%，国家电网公司和南方电 网公司“十一五”建设规划也证实了这一增长幅度。 网公司“十一五”建设规划也证实了这一增长幅度。 一、电站设备公司分化明显 一、电站设备公司分化明显 国内大型发电设备市场日前由东方电气集团 （含东方电机和东方锅炉）、上海电气集团 国内大型发电设备市场日前由东方电气集团 （含东方电机和东方锅炉）、上海电气集团 和哈尔滨电气集团三家垄断，形成垄断竞争的市场格局。由于成本和政策保护等原因，国际 和哈尔滨电气集团三家垄断，形成垄断竞争的市场格局。由于成本和政策保护等原因，国际 发电机制造商在我国市场中的份额并不大。核电设备门槛更高，上电和东电分占国产核岛设 发电机制造商在我国市场中的份额并不大。核电设备门槛更高，上电和东电分占国产核岛设 备 45%的份额。汽轮机加工工艺难，材料要求严，技术较高，国内能生产合格的电站用汽轮 备 45%的份额。汽轮机加工工艺难，材料要求严，技术较高，国内能生产合格的电站用汽轮 机的只有 10 家公司。 机的只有 10 家公司。 目前国家继续对电力建设投资进行宏观调控，但调控的方向主要是耗能高，效率低的中 目前国家继续对电力建设投资进行宏观调控，但调控的方向主要是耗能高，效率低的中 小火电机组，水电、核电和大型火电机组则并不在严格调控之列。尤其是大型发电设备企业， 小火电机组，水电、核电和大型火电机组则并不在严格调控之列。尤其是大型发电设备企业， 技术实力比较强，竞争压力小，利润率较高。其中东方电机 （600875）、杭汽轮 B （200771） 技术实力比较强，竞争压力小，利润率较高。其中东方电机 （600875）、杭汽轮 B （200771） 的行业竞争力和未来前景最为看好。而华光股份 （600475）、武锅 B （200770）面向中小发 的行业竞争力和未来前景最为看好。而华光股份 （600475）、武锅 B （200770）面向中小发 电企业，未来面临宏观调控和订单取消的风险。 电企业，未来面临宏观调控和订单取消的风险。 前几年电站设备企业持续保持了良好的经营状况。东方电气今年由于地震的巨大损失业 前几年电站设备企业持续保持了良好的经营状况。东方电气今年由于地震的巨大损失业 绩明显下滑，但去年以前一直保持高增长。杭汽轮 B 在国内工业驱动汽轮机市场拥有 80％ 绩明显下滑，但去年以前一直保持高增长。杭汽轮 B 在国内工业驱动汽轮机市场拥有 80％ 的市场份额，占据垄断地位，因此公司依然能够保持较高的利润率。虽然上述公司在 2008 的市场份额，占据垄断地位，因此公司依然能够保持较高的利润率。虽然上述公司在 2008 年新接订单都有所下降，但这属于在长期增长过程的短期波动，并不能改变这些公司长期的 年新接订单都有所下降，但这属于在长期增长过程的短期波动，并不能改变