我国居民储蓄特征及其对金融业态的影 响研究.pdfVIP

我国居民储蓄特征及其对金融业态的影响研究 居民储蓄是形成社会投资的资金来源，也对金融运行带来显著影响。2012 年后， 我国居民储蓄增速以及储蓄率出现下降的趋势，中西部以及农村地区相较而言下降更 为明显。居民储蓄增速的下降会推升系统性金融风险，不仅会削弱居民部门偿债能力， 还对直接融资规模、人民币汇率和商业银行利润带来负面影响。宏观政策未来应优化 投资结构，提升储蓄水平。同时要保持流动性充裕，改革养老金制度，完善宏观审慎 政策，以降低储蓄增速下降对金融运行带来的负面影响。此外，商业银行需加速转型， 提升资产负债管理水平，加强盈利管理，提升储蓄向投资的转化率。 一、我国居民储蓄的总量及结构新变化 （一）居民储蓄率出现下降 2010 年以来，我国居民储蓄率开始呈现出下滑态势，成为国民储蓄率下滑的主要 原因。截至2017 年末，我国居民储蓄率为22.04%，与2010 年的高点相比下降了3.39 个百分点，连续五年出现下降 （图1）。虽然居民储蓄率不断下降，但与国际横向对 比发现，我国居民储蓄率依然处于较高水平。截至 2017 年末，我国居民储蓄率在 OECD 成员国当中居于首位，高于第二位卢森堡 5.94 个百分点。除中国、卢森堡、瑞 典和墨西哥之外，其他国家的居民储蓄率均在10%以下 （图2）。 图1：各部门储蓄率情况（%） 图2：居民储蓄率国际比较 （%） 30 40 25 35 20 30 15 25 10 20 5 15 10 0 5 -5 1992 1997 2002 2007 2012 2017 0 非金融企业部门 金融机构 政府部门 居民 数据来源：Wind，中国银行研究院 1 2020 年第39 期（总第308 期） 造成我国居民储蓄率下降的主要原因有以下三点： 1.居民可支配收入增速放缓导致居民储蓄率下降 一方面，根据居民储蓄率的计算公式，居民可支配收入增速小于居民消费增速导 1 致居民储蓄率下降 。自 2010 年以来，我国经济增速开始逐渐下滑，居民的可支配收 入增速也处于下降态势。截止2017 年末，我国居民可支配收入增速为8.49%，与2011 年的高点相比下降了9.05 个百分点。与此同时，居民的消费增速虽有所下滑但一直高 于可支配收入增速，2017 年末，居民消费增速为 8.36%，近五年平均比可支配收入增 速高出1.62 个百分点（图3）。这主要是因为我国居民消费观念发生变化，也与消费 信贷的快速发展有关（例如信用卡、蚂蚁花呗等方式的普及）。截至2019年末，我国 居民消费信贷余额为43.97 亿元，同比增长12.74%。 另一方面，收入增长预期变差也是居民储蓄率下降的重要原因。根据弗里德曼永 久收入理论，储蓄率取决于预期收入与当期收入之差。当前收入高于永久收入时，人 们将超出部分储蓄起来，反之则维持消费降低储蓄。近年来，我国经济的内外部形势 不断恶化，居民的预期收入小于当期收入，为维持现有消费水平 （尤其是必须消费水 平），不得不降低储蓄水平，储蓄率出现下降。数据显示，2012 年以来我国城镇居民 未来收入信心指数不断下