中报隐含的风格变化逻辑.pdfVIP

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2020-09-22 发布于北京
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中报隐含的风格变化逻辑.pdf

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内容目录一、复盘过去风格变化发生时期的业绩背景 5 （一）2014 年风格变化：科技消费成长增速出现放缓 6 （二）2016 年风格变化：科技板块比较成长优势下降 7 （三）2019 年风格变化：偏周期类行业增长动能减弱 9 （四）复盘总结 11 二、2020 年中期盘点：可能已经具备风格变化的业绩条件 11 （一）总体上二季度经济复苏逻辑得到验证 11 （二）但20Q2 科技消费主线板块业绩比较优势可能出现下降 12 1、Q2 科技消费板块收入和净利润增速的提升幅度并未高于周期板块 12 2 、偏周期性行业Q2 资产周转率提升可能更为明显 12 3 、周期板块中Q2 业绩改善的上市公司占比更高 13 三、结合下半年展望，科技消费业绩比较优势或继续回落 14 （一）华为禁令是科技板块难以忽视的短期风险 14 （二）国内工业较消费持续更强的复苏凸显周期板块的比较优势 15 四、科技消费相对金融周期估值分化依旧在极值区域 17 五、四季度板块配置建议：增配低估值周期金融核心品种 19 六、风险提示 21 图表目录图1：融资净买入额（2020 年7 月至2020 年9 月9 日）4 图2 ：陆股通资金净流入（2020 年7 月至2020 年9 月9 日）4 图3 ：沪深300 指数走势并未显著优于深100 （科技和消费构成） 5 图4 ：沪深300 指数走势并未显著优于创业板指 5 图5 ：沪深300 指数和创业板指数对比图 6 图6 ：A 股上市公司Q2 营业收入增速明显回升 11 图7 ：A 股上市公司Q2 净利润增速明显回升 11 图8 ：工业体系复苏力度持续高于社零 16 图9 ：挖掘机销量保持较高增速 16 图10：7 月开始水泥价格开始反弹 16 图11：日均钢材产量重心依旧在拔高 17 图12：钢材库存下降，可能重新进入补库周期 17 图13：机械设备与计算机行业估值对比 17