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目 录
1 全域流量版图：电商是变现出口，流量红利期已过5
1.1 电商是流量的出口而非入口5
1.2 流量变现对电商存在路径依赖6
1.3 公域流量天花板渐近，获客成本提升7
2 电商流量版图：两大阵营清晰，第三极仍待观察 10
2.1 阿里系VS 腾讯系：截然不同的流量运营体系10
2.1.1 阿里系：电商为根基，培育生态壮大流量圈 11
2.1.2 腾讯系：社交为根基，赋能电商承载流量 12
2.2 短视频崛起入局电商，第三极成长仍待观察16
3 电商在流量争夺中的成长路径 19
3.1 路径一：构筑生态圈，持续流量导入19
3.2 路径二：强化流量入口属性，降低导入依赖22
3.3 路径三：开拓新的公域流量，把握下沉线下机会24
3.4 路径四：深化流量经营，转流量为留量26
投资建议29
风险提示29
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
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HeaderTable_TypeTitle 流量博弈中的电商成长路径
商业贸易行业深度报告 ——
图表目录
图 1 ：移动网民人均app 每日使用时长占比5
图 2 ：各大互联网公司2019 年营收规模6
图 3 ：流量变现方式6
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