作为前浪，美元还会掀起波澜吗.pdfVIP

目 录 1 美元指数震荡下跌，绿票子熊市显现 1 2 长期看美欧经济复苏有较大不确定性，利空美元2 2.1 美国经济逐渐复苏，但长期问题仍存2 2.2 相较其他主要经济体，美国长期更有可能复苏动力不足3 2.3 货币政策和财政政策亦不成为美元长期利好因素4 3 短期有利好美元因素，但不确定性较高7 3.1 短期从资金面来看，利好美元7 3.2 两大重磅事件可能会利好美元8 4 对未来美元形势的三点综合判断9 请务必阅读正文后的重要声明部分 宏观评论 2020 年 9 月，因中美局势变化，美国股市延续下跌行情，同时新一轮刺激法案落地困 难重重，增加了美元的避险需求，较8 月末9 月初，近几天美元有所反弹。2020 年，随着 新冠疫情的爆发，中美贸易紧张局势持续，美股暴跌以及美联储大幅放水，美元的情况更加 复杂，而作为全球最重要的储备货币之一，美元对于全球经济和贸易有着重要影响。根据国 际货币基金组织的一项研究，美元汇率将是当下全球经济复苏步伐的关键因素。本篇专题中， 通过对影响美元长期和短期因素分析，我们认为美元长期下跌的局面并未改变，短期有反弹 的可能。 1 美元指数震荡下跌，绿票子熊市显现 根据世界银行的数据，2019 年美国GDP 总值约占世界经济的17.65%，而美元的地位 则不限于此，根据IMF 的数据，超过62%的外汇储备以美元计价。1914 年第一次世界大战 爆发时，许多国家为了能够用纸币支付军事开支而放弃了金本位制，1913 年，根据 《联邦 储备法案》美联储正式成立，美元逐渐登上历史舞台。1944 年的布雷顿森林体系让世界货 币不再与黄金挂钩，而是与美元挂钩，美元与黄金挂钩，自此美元成为世界储备货币，霸主 地位确立。上世纪 70 年代，布雷顿森林体系崩溃，美元地位有所下降，但至今它仍是最具 有流动性和最可靠的货币之一。 美国经济的强势推动了美元作为世界储备货币的地位，而美元霸权大大强化了美国在全 球经济中的霸主地位。美元指数（DXY）是反映美元在国际外汇市场汇率变化的综合指标， 用来衡量美元的强弱程度。1973 年布雷顿森林体系解体后，美联储提出美元指数并将其定 于100，旨在提供浮动汇率下美元兑全球货币的加权平均价值。美元指数通过计算美元和对 选定的一揽子货币的综合的变化率来衡量，所选定的货币与权重以全球各主要国家与美国之 间的贸易结算量为基础。自 1985 年美元指数期货交易开始以来，美国洲际交易所 （Intercontinental Exchange, ICE）对美元指数的组成部分进行汇编和确定发布。美元指数 的计算方法不会定期调整，仅在 1999 年 1 月1 日欧元推出后做出调整，自此欧元成为了决 定美元指数最重要、权重最大的货币。如今的美元指数包括六种组成货币：欧元、日元、英 镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎，权重分别是57.6%、13.6%、11.9%、9.1%、4.2%和3.6%。 在欧元诞生之前，美元指数篮子中包括 10 种货币——英镑、日元、加元，西德马克、法国 法郎、意大利里拉、荷兰盾和比利时法郎。 回顾2020 年，美元指数的走势一波三折。年初新冠疫情爆发，避险驱动将美元推向三 年半的高点；直到 5 月末，美元指数在98 点以上的支撑位波动，6 月随着欧洲疫情拐点显 现，美国继续蔓延复苏更慢，美元快速下跌到6 月10 日的95.959 ；7 月以来，美国中长期 债券发行规模大幅飙升，进一步压低美元；随着投资者不再将美元视为全球避险工具，2020 年3 月高点至8 月末，美元指数已下跌逾9%，9 月15 日美元指数收于93.093。可以看出， 美元指数下跌态势明显，美元坚挺不利于美国出口，但有利于美国的就业；美元疲软则会有 助于增加美国的生产和经济健康。 请务必阅读正文后的重要声明部分