股权之道与术（九）——海外股权架构之巨轮股份多层架构并购中纳税与退出设计.docxVIP

股权之道与术之九——海外股权架构之巨轮股份多层架构并购中纳税与退出设计 ?“走出去”又称为“对外直接投资”，是指我国企业在国外及港澳台地区以现金、实物、无形资产等方式投资，并以控制境外企业的经营管理权为核心的经济活动。既然要走出去，就必然要有“走出去”的相关架构搭建，我们以上市公司巨轮股份（002031）投资德国欧吉索机床有限公司为例： ? ? ? ? 巨轮股份在这次投资中，没有直接持有德国“OPS”公司的股份，而是采取多层股权架构方式间接持有，这也是国际投资项目中比较通行的做法，好处在于： ? ? ? ?一是方便利用香港公司和BVI公司（注册地为英属维尔京群岛）等持股平台引入外币基金，香港及英属维尔京群岛这些地方的法律制度灵活性强，方便使用优先股、认购权等金融工具。 ? ? ? 二是方便未来投资退出。BVI和中国香港没有外汇管制，实行自由贸易政策，无须政府审批，退出效率高，方便在必要时退出其在德国的投资，无需直接转让德国公司的股权。 ? ? ? 三是基于纳税的考虑。巨轮股份对德国OPS的投资，通过五层结构共5家公司，这5家公司可以分为三层：顶层架构（巨轮国际BVI和巨轮香港）、中间架构（巨轮卢森堡）和底层架构（德国收购工具公司和德国OPS公司）； ? ? ? ?首先，顶层架构注册在避税天堂，源于在这些地方注册公司非常方便，维护成本很小，有较健全的法律体系，没有外汇管制，有严格的商业及银行必威体育官网网址制度，获取收入或拥有财产不征直接税，或者实行低直接税税率，之所以称之为避税天堂，源于英文tax haven，haven解作港口或避难所，部份传媒将haven误作heaven，因而误译为“避税天堂”。世界著名的避税天堂包括开曼群岛、百慕大、巴哈马、荷属安的列斯、英属维尔京群岛等。中国“走出去”的民营企业，以及在美国上市的中概股，多选择在开曼群岛或BVI注册，将其作为全球投资架构的最顶层；绝大多数“走出去”的央企、国企则选择在香港注册投资架构的最顶层。 ? ? ? ?顶层架构选择地考虑。香港实行属地征税，只有在香港产生或来自香港的利润才征税，利得税税率为16.5%；不对股息和利息征收预提所得税，只对支付给非居民企业的特许权使用费征收4.95%的预提所得税；不征收资本利得税；没有受控外国公司规则和资本弱化规则；税收损失可以无限期结转。而且香港和内地签有避免双重征税安排，与中间架构注册地卢森堡也签订了避免双重课税和防止逃税协定。这是巨轮股份选择上述地方做顶层架构的原因。 ? ? ? ?中间架构选择地考虑。由于欧盟国家、美国和OECD（经合组织）成员国会将一些低税收管辖区（或者没有企业所得税，或者企业所得税率低于9%）列入“税收黑名单”。凡是在被列入黑名单的离岸地注册公司，会实施更强有力的反避税监管和限制措施。开曼群岛和BVI等纯避税地都榜上有名。所以“走出去”架构的中间层公司一般会选择“税制比较规范透明且不是明显的低税国、税收协定较多、协定优惠税率较低且对受益人限制较少、法制宽松但规范”的国家和地区，所以荷兰、卢森堡、比利时、爱尔兰和瑞士被选定为中间层的投资国。 ? ? ? ?底层架构。“走出去”企业搭建底层架构时（第四层至第五层），会选择实质业务运作的国家和地区。根据我国税制，企业取得的已在境外缴纳的所得税税额可进行抵免，按此5层架构，抵免层级为5层，并且有分国抵免法和综合抵免法可以选择。 ? ? ? ?在多层架构间还可以嵌套信托计划，这样不仅可以有效地隐藏境内企业与投资目标公司之间的投资关系，使得它们之间的交易和安排更为自由和灵活，而且可以在境外企业退出投资时，由BVI公司以及拟受让方共同修订原有的股权代持信托计划，将受托人和受益人更改为拟受让方，之后，BVI公司再将HK公司的股权在香港转让给拟受让方，从而实现投资退出。