第二讲 个人理财规划计算基础【爆款】.【爆款】. - 非金融学专业【爆款】.ppt

湖北经济学院金融学院 1、债券的估价 债券估价的一般模型为： 一次还本付息债券的估价模型： 零票面利率的债券的估价模型: 永久债券的估价模型: 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 案例 某企业于某年5月1日以1 050元在市场上销售面值1000元、票面利率8％的债券，该债券每年5月1日计付利息，5年后的4月30日到期。假设发行时的市场利率为6％。问该债券是否值得购买? 解答： V=1 000×8％×(P／A，6%，5)十1000×(P／F，6％，5) 　　　＝80×4.2124＋1 000×0.7473＝1 084.29(元) 债券价值大于价格，值得购买。 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 2、用贴现法对股票进行估价 基本模型 Dt表示第t年的股利 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 （1）短期持有股票的估价模型 案例：某企业准备购入A公司股票进行投资，预计3年后出售可得价款80000元，在3年中每年可获取股利收入5000元，假设该企业要求的投资必要收益率为15%，求A股票的内在价值？ 解： V=5000（P/A，15%，3）+80000（P/F，15%，3）=64055（元） t μ = = 1 ) 1 t t t + + ( V ? i D ) 1 N i + ( N p 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 （2）长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型 该模型也被称为零成长股票的估价模型。 零成长股票是指预期股利金额每年是固定的，即D1＝D2= D3＝…＝Dn（n为∞），则股利支付过程是一个永续年金。 股票的估价模型可简化为：V=D/r 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 案例 某股票每年股利均为4元，投资者要求的最低报酬率为8％，则该股票的价值为： V= D÷Rs=4÷8%=50（元） 当该股票市价≤50元可投资。 如果投资者买入市价为45元时，每年获取4元固定股利，则其实际的投资报酬率为R=4/45=8.89% 零成长股票价值计算适合计算优先股股票价值。 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 （3）长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型 该模型也被称为固定成长股票的估价模型，或戈登模型（Gordon Model） 三个假设： （1）股息的支付在时间上是永久性的； （2）股息的增长速度是一个常数g； （3）模型中的贴现率r大于股息增长率g。 估价模型如下： 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 案例 某企业股票目前股利为4元，预计年增长率3％，投资者期望的最低报酬率为8％，则该股票的内在价值为： 4×（1＋3％） P= ＝82.4（元） 8％－3％ 若按82.4元买进，则下年度预计的投资报酬率为： Rs＝（D1÷P0）＋g 　　＝4×（1＋3％）÷82.4＋3％＝8％ 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 （4）长期持有股票，股利两阶段增长的估价模型 假设某公司期初股利为D0，在今后n年内每年增长率为g，n年后股利增长率放慢为gn ，在市场利率为r时，问该如何评估该公司股票的内在价值？ 前一阶段是固定成长股票，后一阶段是一个永续的固定成长股票。 估价模型如下： 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 案例 某上市公司本年度净收益为每股10元,每股股利2元。预计该公司未来三年进入成长期,净收益第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策,并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 要求：假设投资人要求的报酬率为10%,用股息贴现模型计算该公司股票的价值。 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 案例解答 该公司预期股利如下： 第1年：2.28元 第2年：2.6元 第3年：2.81元 第4年及以后各年：2.81元 股票价值计算如下： 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 3、股票估价的其他方法 资产基础价值法Asset Based Valuation 账面价值法bookvalue 清算价值法liquidation value 重置成本法replacement cost 相对估价法Relative Valuation ： 市盈率法 市净率法 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 （1）市盈率(Price/EPS）法 PE是指股票的本益比，也称为“利润收益率”，“市盈率是某种股票普通股每股市价与每股盈利的比率。 据市盈率做出投资决策： 方法之一：买入市价低于价值的股票，卖出市价高于价值的股票。 方法之二：选择投资实际市盈率低于理论市盈率的股票，出售市盈率高于理论值的股票。 必威体育精装版. * 湖北经济学院金融学院 案例：市盈