固定收益证券市场风险[借鉴].pptVIP

第三节 固定收益证券的风险管理 一般来说，固定收益证券的风险管理可以分为三步：一是确定组合管理的目标；二是根据组合管理的目标制定组合投资策略；三是实施并调整组合管理策略。本章主要介绍固定收益证券的这三大组合投资策略类型。 * 精品PPT·值得借鉴 一、固定收益证券的消极组合投资策略 固定收益证券的消极组合投资策略基于投资者对固定收益证券市场有效性的认识基础上，认为固定收益证券市场价格已经反映所有的信息，因此投资者找不到被错误定价的证券，任何激进的投资不仅无助于投资绩效的提高，反而会增加交易成本。 简单来说，消极组合投资策略适用于半强势有效市场，主要包括买入持有法和指数化法两种。 * 精品PPT·值得借鉴 （一）买入持有策略 是一种比较简单的固定收益证券的消极组合投资策略。 通常做法是：投资者根据投资目标构造一个投资组合并持有到期。这种方法不需要考虑用积极的交易策略获得高额收益，只需要寻找那些到期期限（或久期）接近于投资者预定的投资期限的固定收益证券，以尽量减少固定收益证券的价格波动风险和再投资风险。 这种方法的缺点是流动性较差。 * 精品PPT·值得借鉴 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 精品PPT·编辑可用 配色花哨 文字多 套用模板 套用模板 逻辑不清 内容空洞 太土 太杂 太乱 太繁 “ ” 精品PPT·实用可编辑 第八章 固定收益证券市场的风险管理 固定收益证券风险的种类 固定收益证券风险的度量方法 固定收益证券风险的管理与组合投资策略 * 精品PPT·值得借鉴 第一节 固定收益证券风险概述 一、固定收益证券概述 也称“债务证券”，是指持有人可以在特定时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间。 （一）债券 债券是政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按规定的时间和方式支付利息并偿还本金的债权债务凭证。 基本构成要素:债券面值；债券价格；偿还期限及方式；票面利率 * 精品PPT·值得借鉴 根据债券的基本要素进行分类： * 精品PPT·值得借鉴 （二）优先股 优先股是指介于普通股和债券之间的一种证券，与债券相同的是优先股每年通常会在普通股之前派发固定的股利，因此也属固定收益证券。 公司破产时，优先股的求偿权排在债券之后。 优先股有以下分类： 1、累积与非累积优先股：补足以前未付利息 2、参与优先股与非参与优先股：上市公司利润扩大时，可再次参与利润分配 3、可转换优先股与不可转换优先股：可转换为普通股 4、可赎回优先股与不可赎回优先股：发行人可将优先股赎回 * 精品PPT·值得借鉴 （三）证劵化产品 资产证券化是指将缺乏流动性的资产，转化为在金融市场上可以自由买卖的证券使其具有流动性的行为。 从狭义的角度看，主要包括： 1、抵押贷款支持证券（MBS） 2、资产支持证券(ABS) （四）固定收益证券衍生产品 是以债券等作为标的资产的金融衍生工具 主要包括远期利率合约、利率期货、利率期权、利率互换和利率上限（下限）协议等。 * 精品PPT·值得借鉴 （一）利率风险 （二）信用风险 （三）政策风险 （四）流动性风险 （五）购买力风险 二、固定收益证券市场风险概述 系统性风险 非系统性风险 * 精品PPT·值得借鉴 第二节 固定收益证券风险的度量 一、利率风险的度量 （一）利率期限结构 利率期限结构指某个时点上，不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律。 利率期限结构反映了不同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水平和变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门债券管理提供可靠的依据。 * * 精品PPT·值得借鉴 利率的期限结构，即零息债券的到期收益率与期限的关系可以用一条曲线来表示，具体有5种形式。 到期收益率 期限 (b) (a) 到期收益率 期限 (c) 期限 到期收益率 到期收益率 期限 (d) 期限 到期收益率 (e) * 精品PPT·值得借鉴 （二）利率期限结构理论 1、预期理论 预期理论认为，长期债券的现期利率是短期债券的预期利率的函数，长期利率与短期利率之间的关系取决于现期短期利率与未来预期短期利率之间的关系。 2、流动性偏好理论 流动性偏好理论认为，不同期限的债券之间存在一定的替代性，这意味着一种债券的预期收益确实可以影响不同期限债券的收益。但是不同期限的债券并非是完全可替代的，因为投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。 * 精品PPT·值得借鉴 3、市场分割理论 市场分割理论认