创业板医药制造业融资效率研究.pdf

摘 要 随着经济的发展和人们生活水平的提高，医药行业的重要性更加凸显，人们对更优 良的医药产品也提出更高的要求。虽然一直以来，我国医药制造业都处于高速增长的态 势，但医药制造业研发投入及创新产出的不足问题一直普遍存在，而且在中小医药制造 企业上表现尤为明显。医药制造业研发投入不足和创新产出不足可能有两个主要原因， 一是企业融资难；二是企业资金使用效率低。虽然创业板的发展和完善在一定程度上缓 解了中小医药制造业融资难问题，但是融资难问题依然存在，同时更为突出的问题是我 国中小医药制造业资金使用效率低。因此，研究我国创业板医药制造业的融资效率，摸 清我国创业板医药制造业融资效率的总体状况和把握其主要影响因素，对促进其融资效 率的提高具有重要现实意义。 文章选取中国创业板上市的30家医药制造企业作为研究对象，采用这些企业在 2014-2018年期间公开的年度财务数据，利用数据包络分析法和多元回归分析法，分析 与评价创业板医药制造业的融资效率，并依据分析结果提出相应建议。首先运用DEA模 型从投入和产出两个角度来分析创业板医药制造业融资效率。其中，从融资来源以及融 资成本的角度选取了内源融资额、外源融资额以及筹资活动发生的现金流出额作为投入 指标。而从盈利能力、营运能力、研究开发能力以及成长能力方面分别选取净资产收益 率、总资产周转率、无形资产增长率以及每股收益四个变量作为产出指标。然后以融资 效率为被解释变量，以无形资产增长率和股权融资额作为解释变量，进行多元回归分析， 探讨各因素对融资效率的影响。最后基于实证分析结果，从政府、企业和资本市场等角 度，为我国创业板医药制造企业优化融资路径、提高融资效率提出相应建议。 DEA模型结果分析发现，创业板医药制造业整体的融资效率偏低，主要是由于企业 的纯技术效率较低，即企业的经营管理不善。因而，有针对性地提高企业的经营管理水 平对提高创业板医药制造业的融资效率将起到主导作用。多元回归分析结果显示，无形 资产增长率均与企业的融资效率成正相关关系。因此，企业应尽可能的将资金运用于技 术的进步上，这样不仅可以增强企业新药的研制能力，而且能够促进企业利润的增长。 而股权融资额与企业的融资效率成反比例关系。表明创业板医药制造业目前的股权融资 比例过高，股权过于分散化将不利于企业未来的成长。因此，应尽可能的借助企业内部 的资金来满足生产经营需求，降低股权融资额。文章最后提出了加大政府支持力度、加 强医药制造企业内部监管和完善资本市场等建议。 关键词：创业板医药制造业；DEA模型；多元回归分析；融资效率 研究类型：应用研究 II Abstract Withthedevelopmentofeconomyandtheimprovementofpeopleslivingstandard, the importance of pharmaceutical industry is more prominent, and people also put forward higher requirements for better pharmaceutical products. Although Chinas pharmaceutical manufacturing industry has been in a situation of rapid growth, the shortage of R D input and innovation output in pharmaceutical manufacturing industry has been common, and its performance is particularly obvious in small and medium-sized pharmaceutical manufacturing enterprises. There may be two main reasonsforthe shortageofR Dinvestment andinnovationoutputinpharmaceutical manufacturingindustry,oneisthedifficultyofenterprisefinancing,theotheristhelow efficiencyofenterprisec