【拼多多研报】2019拼多多深度报告：拼购+社交，电商黑马野蛮生长.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 传媒 ＃title ＃ 拼多多深度报告:拼购+社交，电商黑马野蛮生长 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 推荐 维持 investS ＃createTime1 ＃ 2019 年03 月18 日 uggesti 行 onChan 业 重点公司 ge ＃ 投资要点 深 重点公司 评级 ＃summary ＃ 依托“拼购”+ “社交”提供价格低廉的商品，平台迅速崛起。1 ）拼多多 度 创立于2015 年9 月，定位为最广大用户提供物有所值的商品和有趣互动 研 购物体验的“新电子商务”平台；2 ）公司依托“拼购”+ “社交”提供价 究 格低廉的商品，即通过创新的商业模式和技术应用，对现有商品流通环节 报 进行重构，持续降低社会资源的损耗，为用户创造价值；3 ）截止到2018 告 年底，拼多多平台已汇聚4.185 亿买家用户和360 多万商户，2018Q4 月 均活跃用户达2.73 亿，活跃买家人均年消费达 1126.9 元，平台年交易额 ＃relatedReport ＃ 相关报告 达到4716 亿元，迅速发展成为中国第三大电商平台。 《【兴证传媒】社交电商黑马突 围，拼多多三年纽交所上市》 业绩爆发式增长，在线市场服务收入占比持续攀升。1 ）公司业务以电商 2018-07-26 服务平台为核心，依托电商服务收入（包括在线市场服务收入和佣金）带 动营收高速增长，2018 年Q4 实现营业收入56.54 亿元，环比增速为68% ， 同比增速379%，收入增长的主要动力是在线市场服务营收与佣金的持续 增长，2018 年Q4 毛利42.30 亿元，同比增长425%；2 ）在线市场服务收 ＃emailAuthor ＃ 分析师： 入以更高速度增长，2018 年Q4 在线市场服务收入为50.62 亿元，环比增 丁婉贝 速为 70.21% ，同比增速为 470.36% ，佣金收入 5.92 亿元，环比增速为 dingwanbei@ 48.52% ，同比增速为 102.70%；3 ）对比成熟电商平台，公司广告业务成