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价值管理散户最有效的成长型价值投资 最适合散户最有效的成长型价值投资 中河邯武 (2012-10-25 08:02:31) 转载▼ 标签： 转载 原文地址：最适合散户最有效的成长型价值投资 中河邯武作者：天蓝蓝 序言 国庆假期在家闲来无事，写篇博文与大家分享下个人的投资方法，希望能在熊途末路时给大家提供点帮助。个人学历比较低，语言组织能力差，写的 比较乏味，希望大家不要嫌弃。 现阶段个人的投资方法全是靠自己看书和实际总结而来，所以有时候有评论称呼我老师让我倍感惶恐，在股市里没有人是你的老师，股评家不是，财经 专家也不是，最好的老师是书籍和自己。正所谓活到老学到老,投资是需要一辈子去认真学习的。好了，废话就不多说了，介入正题。 成长型价值投资是现阶段投资者最认同的投资方法，其实践者很多，如巴菲特；费雪；彼得林奇等等。但是我认为巴菲特的方法最适合私募，彼得林奇 的方法最适合基金，因为以上方法都有一个对于中小投资者来说较难完成的步骤，就是必须对公司进行实地考察，那么有没有更适合中小投资者的投资方 法呢？答案是：有。那就是威廉欧奈尔。大家可能认为欧奈尔的投资属于趋势投资，我并不赞同。正所谓条条大路通罗马，我们的目的地都是成长性价值 投资，不同的是欧奈尔把这条路进行了量化，使我们不进行实地考察就能完成投资。假如价值投资是位美女，巴菲特是从正面加背面观察的，而欧奈尔是 从侧面观察的。 同时我认为欧奈尔的方法有很多不足之处，他对成长方面的研究更多一些，而没有去考虑竞争力和估值。我现在的方法基本上是结合以上几位投资者的 投资方法总结出来的。 成长及竞争力与财务分析三要素的关系 一家公司其股价的上涨是由净利润增长所推动的，如贵州茅台 2001 年净利润 32829 万增长到 2011 年 876314 万元，利润增长 26 倍，相对应的股价由 2001 年新股上市的 35 元涨到 2012 年 3 月（2011 年年报公布）的 930 元左右（复权）也是上涨 26 倍。 但是我们今天买入一家公司的股票，股价上涨都是明天的事，是未来发生的事，所以我们如何确定今天买入这家公司股票，其股价未来会上涨就要去分 析公司利润未来是否会增长，也就是分析公司利润未来增长的确定性。而确定性又分为：1 成长性；2 稳定性；3 持续性。我们只能根据已知的财务情况分 析出成长性和稳定性，即公司已知的成长，未来这个成长会不会持续就要去分析公司的竞争力未来能否保持。即成长型价值投资中的两大要素：成长与竞 争力相对应的是公司利润增长的确定性（成长性；稳定性；持续性） 竞争力虽然在很大程度上对财务的三大要素都有直接的影响，但是我认为其主要影响的是公司未来成长的持续性。如一家竞争力较弱的公司短期内出 现利润增长是受外部经济环境因素所导致的，那么这个成长的持续性就要大打折扣了。如之前奥运会相关题材的公司短期内公司利润也出现不错的增长， 但是当奥运会结束，相关需求下降时这个增长还会持续吗？ 再者就是成长型价值投资中的 “成长”分为已知的成长和未来的成长，但是已知的成长能影响到未来的成长吗？我们可以看到公司过去财务的成长性和 稳定性，但是不能只依靠这两点我们就认定现在的成长未来还会持续。这也是为什么大多数投资者失败的原因。所以我把财务分析的三要素中的成长性和 稳定性划分到成长，持续性划分到竞争力。而我说这么多是想让大家能够理解图表中为什么这么划分。为我下面的分析做个铺垫。 财务分析三要素--成长性 （一)净利润同比增长创上市以来新高 我们先来谈成长，如果把成长设定一个量化的标准，把它转换成财务指标，那么公司利润增长多少才是我们想要的呢？是 50%还是 1000%呢？我觉得数 字本身并没有太多意义，重要的是现在的成长对于公司来说意味着什么。 如果问我如何用一个财务指标选出牛股？我的答案是：公司当季净利润同比增长率创上市以来新高。（以上市后第一次公布的业绩为基点）（下面简称利 润增长率创新高） 威廉欧奈尔的原文是公司当季每股收益创历史新高，我是结合国内特点加以修改了。 我们以巴菲特投资的中国石油为例，巴菲特在 2003 年买入的中国石油，2007 年卖出，是巴菲特一次成功的投资案例，而他投资中国石油时并没有对公 司进行实地考察，只是看了下公司的年报后决定投资的，那么我们能效仿吗？答案是：能。 我找不到中石油历史财务数据，只能用中国石化来分析了，这