prn重点项目介绍.doc

PRN是 银行间市场项目收益票据（Project revenue note） 银行间市场由同业拆借市场、 票据市场、 债券市场、 外汇市场、 黄金市场等组成。银行间债券市场是包含商业银行、农村信用联社、保险企业、证券企业等金融机构进行债券买卖和回购市场. 7月11日，银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）公布《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指导》（以下简称“项目收益票据指导”），正式推出项目收益票据（以下简称“PRN”），这成为继 证券交易所市场专题资产管理计划（以下简称“交易所ABS”）和银行间市场 资产支持票据（以下简称“ABN”）以后，又一个非金融企业资产证券化创新产品。本文关键介绍PRN关键特点及其和交易所ABS和ABN比较，和非金融企业资产证券化产品在中国发展概况。 从产品特点看，PRN发行主体通常为 项目企业，其 偿债起源以项目收益为主，且期限可覆盖整个项目投资周期，包含项目建设阶段和运行收益阶段。另外，PRN交易结构设计方案还会影响其偿还风险。现在，债券市场中，和PRN特征较为类似产品有ABN和交易所ABS两种。PRN和这两类产品本质上全部是以 基础资产产生稳定现金流作为关键还款起源，属于非金融企业证券化一个。不过，PRN在基础资产、发行期限、 风险隔离等方面仍和其存在显著差异。 从PRN发行情况看，自交易商协会公布PRN指导后，首单PRN于7月14日采取非公开定向方法发行完成。从长久看，伴随 地方政府举债机制规范化发展， 城投债融资功效将逐步减弱，而和 市政债并行发展PRN将会对现有城投债形成替换作用，有效处理地方政府在城镇化建设过程中融资难题。 银行间债券市场非金融企业项目收益票据(PRN)业务指导 （ 6月24日第四届常务理事会第二次会议审议经过） ?第一条?为拓宽非金融企业债务融资渠道，规范城镇建设企业在银行间市场发行项目收益票据行为，保护投资人正当权益，依据中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理措施》（中国人民银行令[ ]第1号）及中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）相关自律规则，制订本指导。 第二条?本指导所称项目收益票据，是指非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行，募集资金用于项目建设且以项目产生经营性现金流为关键偿债起源债务融资工具。 第三条?企业发行项目收益票据应在交易商协会注册。 第四条?本指导所称项目包含但不限于市政、交通、公用事业、教育、医疗等和城镇化建设相关、能产生连续稳定经营性现金流项目。 第五条?企业发行项目收益票据获取财政补助等行为必需依法、合规，不应存在任何直接、间接形式地方政府担保。 第六条?企业可经过成立项目企业等方法注册发行项目收益票据。 第七条?企业可选择公开发行或非公开定向发行方法在银行间市场发行项目收益票据。 第八条?企业发行项目收益票据应设置合理交易结构，不得损害股东、债权人利益。 第九条?项目收益票据发行期限可涵盖项目建设、运行和收益整个生命周期。 第十条?企业发行项目收益票据所募集资金应专题用于约定项目，且应符正当律法规和国家政策要求。企业在项目收益票据存续期内变更募集资金用途应提前披露，且变更后用途应满足本条要求。 第十一条?企业发行项目收益票据应设置募集资金监管账户，由资金监管机构负责监督募集资金投向。同时制订切实可行现金流归集和管理方法，经过有效控制项目产生现金流，对项目收益票据还本付息提供有效支持。 第十二条?企业发行项目收益票据应披露以下信息： （一）项目收益票据交易结构和项目具体情况； （二）由第三方专业机构出具项目收益估计情况； （三）在存续期内，定时披露项目运行情况； （四）由资金监管行出具存续期内现金流归集和管理情况； （五）其它影响投资决议关键信息。 第十三条?企业应在项目收益票据发行文件中约定投资者保护机制，包含但不限于： （一）债项评级下降应对方法； （二）项目现金流恶化或其它可能影响投资者利益等情况应对方法； （三）项目收益票据发生违约后债权保障及清偿安排； （四）发生项目资产权属争议时处理机制。 第十四条?企业选择公开发行方法发行项目收益票据，应经过交易商协会认可网站(中国货币网或中国债券信息网)披露本指导第十二条、第十三条所述信息。 企业选择非公开定向发行方法发行项目收益票据，应在《定向发行协议》中明确约定本指导第十二条、第十三条所述信息披露方法。 第十五条?激励对项目收益票据探索新型信用评级方法。激励对项目收益票据采取投资者付费模式等多元化信用评级方法进行信用评级。 第十六条?本指导由交易商协会秘书处负责解释。 第十七条?本指导自公布之日起施行。 中债资信：项目收益票据特点及其和ABN、ABS比较 　　 7月11日，银行间市