技术生态内循环，美、德、中比较报告.pdf

证券研究报告 策略研究/深度研究 2020 年10月14 日 张馨元 SAC No. S0570517080005 技术生态内循环：美、德、中比较 研究员 SFC No. BPW712 十四五·双循环系列之二 SAC No. S0570518060002 钱海 工业互联网构建或是我国实现双循环的核心路径 研究员 我们认为，站在消费互联网基础之上的工业互联网构建，是中国实现双循 环的核心路径。当前全球信息技术生态依然是美国公司为主导、不少制造 业领域依然是德日公司领军，而中国信息技术、新能源技术与传统制造业 相关研究 的发展相对平衡。在中美争端加剧的逆全球化趋势下，我们认为中国信息 技术生态的重构及其与传统制造业的深度融合是实现双循环的关键。借鉴 1 《策略: 供需内循环：渗透率与自主率全景手册》 2020.09 美国1990s NII 计划、德国2010s 工业4.0 战略的经验，未来中国有望实 2 《策略: 预期调升：业绩预告高效选股策略》 现信息技术、新能源技术与传统制造业的深度融合，核心软硬件、设备及 2020.07 零部件的自主创新是长期较确定的产业趋势。 3 《策略: 5G 应用第一站，RCS 或迎来拐点》 2020.07 美国：NII 战略实现了 “内部生态”向“全球生态”的奠基 美苏冷战和美日贸易摩擦结束后，1990s 初期美国政府提出信息高速公路 计划，通过三层架构（通信网络+信息设备+软件应用）组建生态，叠加90 年代计算机/互联网技术革命的兴起，美国的科技龙头从本土开始不断扩 张、逐渐发展壮大并向全球渗透，此举彻底奠定了美国的全球信息技术霸 主地位。在此背景下，美国完全主导了上一轮的互联网大科技周期，并培 育了一批当前千亿美元市值级别的“基石”公司，且这些公司大多位于价 值链顶端，享受较高的利润率。但长期来看，信息产业的高度发展也使得 全球化条件下美国传统中低端制造环节的空心化。 德国：工业4.0 是传统制造与信息技术相结合的局部生态构建 2010s 德国开始推出工业 4.0 战略，旨在实现传统制造全面升级，进阶智 能制造。但德国的工业 4.0 可能只是局部生态的打造，一方面，德国虽然 是老牌制造业强国，但除了英飞凌和SAP 以外，德国本土的信息技术公司 乏善可陈，尤其基站、云计算以及人工智能等环节相对薄弱，最终导致后 期德国工业4.0 的先发优势不断削弱。我们认为其核心原因在于：1）德国 工业4.0 由制造巨头切入 （并非纯粹ICT 公司），底层标准较难统一；2） 欧洲各国相对割裂，用户基数原因导致本土ICT 公司难以成长为巨头；3） ICT 基础设施是科技周期迭代初期的关键，而德国同样不具备优势。 中国：新基建为传统制造业的数字