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期权平价关系在中国市场的实证分析 一、实验目的 了解期权平价的原理与应用，熟悉期权平价关系的检验方法。 二、准备知识 2.1 期权基础知识介绍 期权是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有 的在未来一段时间内（美式期权）或未来某一特定日期（欧式期权）以事先规定好的价格（履 约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。 期权交易事实上是一种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，可以灵活选择， 期权从交易机制上可以分为两类：看涨期权和看跌期权。有时看涨期权也称为买方期权或认 购期权，对应的看跌期权也称为卖方期权或认沽期权。 由于从期权交易机制上可以把期权分为两类，期权实际交易中就存在四种交易策略： 买入看涨期权或者说在看涨期权上做多、卖出看涨期权或者说在看涨期权上做空，买入看跌 期权或者说在看跌期权上做多，卖出看跌期权或者说在看跌期权上做空。对应的四种交易的 损益可以用表2.1 来表示。其中C 表示看涨期权价格，P 表示看跌期权价格，K 表示期权执 行价格，S(T)表示期权到期时价格。“- ”表示现金流出。以表2.1 中的买入看涨期权为例， 在0 时刻，要支付看涨期权的价格C，现金流出为C 。在T 时刻，若标的资产价格小于执行 价格，不行使期权，则没有现金流出；若标的资产价格大于执行价格，则行使期权以 K 的 价格买入标的资产，然后以S(T)的价格在市场上卖出，可以获得现金流入S(T)-K。 表2.1 四种交易的损益情况 看涨期权多头损益 T 时刻 0 时刻 S(T)K S(T)K -C 0 S(T)-K 看涨期权空头损益 T 时刻 0 时刻 S(T)K S(T)K C 0 K -S(T) 看跌期权多头损益 T 时刻 0 时刻 S(T)K S(T)K -P K -S(T) 0 看跌期权多头损益 T 时刻 0 时刻 S(T)K S(T)K P S(T)-K 0 1 2.2 期权平价关系介绍 考虑以下两个资产组合A 和B ： （ ） -rt A ：一份看涨期权和现金存款Ke 。 B ：一份执行价与组合A 中的看涨期权相同的看跌期权和1 单位的标的资产。 这两个资产组合在期末的收益可以在表2.2 中表示： 表2.2 两个投资组合收益表