2020年大豆三季度报：兰因絮果.docxVIP

第 1 章 2020 年三季度大豆期价缓跌 4 第 2 章 新粮开称价格高于市场预期 4 中储粮拍粮后竞价收购反应收储“压力山大” 4 台风影响秋粮产量相对有限 6 补贴落地注定新粮开称价格难低 7 南方种植面积和产量减幅预计有限 8 第 3 章 进口冲击担忧犹在 8 俄豆 2020/21 年度出口预计减少 8 美豆对中国出口量预计同比增加 9 第 4 章 豆一操作策略 10 免责申明 11 图表目录 图 1.1：黄大豆 1 号指数三季度价格走势（单位：元/吨） 4 图 2.1.1 : 2020 中储粮国储大豆 22 次拍卖成交率及成交价（单位：左吨，右元/吨） ...................................................................................................................................... 5 图 2.1.2 : 2020 国储及省储大豆 31 次拍卖成交率及成交价（单位：左吨，右元/吨） ...................................................................................................................................... 5 表 2.2.1 : 国产大豆供需平衡表（单位：万吨） 6 表 2.3.1：东三省+内蒙古近五年大豆玉米补贴情况（单位：元/亩） 7 图 3.1.1 :俄罗斯大豆种植面积（单位：千公顷） 9 图 3.1.2:我国 2020 年 1~7 月大豆进口国别（单位：％） 9 图 4.1.1：2101-2105 价差年度（单位：元/吨） 10 第1章 2020 年三季度大豆期价缓跌 三季度豆一期价的震荡回落，整体反应出来的是国储拍卖热情逐渐消退的过程。七月初豆一指数在 4800 附近高位震荡，其实反应的是国储拍卖热度逐渐上升，但随 着后面五拍六拍成交均价的缓慢下滑，现货市场也跟随下调价格，到了 7 月末期价跌 至 4430 的最低点，一个月指数价格下滑了 7.77％。随后到了 8 月上旬，黑龙江省储拍卖占据了市场的主要供给，由于成交一般，市场新增供给减少，反倒促成了期价的止跌回升。随后整个 8 月期价从 4636 跌至 9 月初的 4396，这 240 点的下滑，其实反 映的是中储粮的第 11 拍和 12 拍将低价分别下调了 200 元/吨至 4700 元/吨和 4500 元 /吨，拍卖底价持续下调，叠加流拍、底价附近成交等利空因素的影响下，市场恐慌情绪持续蔓延，前期高价参拍的贸易商出货积极性增强，市场抛售行为打压豆价大幅下行。而九月上旬期价的止跌回暖，主要得益于三次台风尤其是 9 号台风“美莎克” 造成的产区大豆倒伏影响收割的影响，指数收复了逾 200 点的跌势，回到了 4650 附 近，到了下旬开称价格虽然高于市场预期，但期价却接连回落至 4400 附近，再度回 吐了 250 余点的涨势。 图 1.1：黄大豆 1 号指数三季度价格走势（单位：元/吨） 资料来源：WIND 第2章 新粮开称价格高于市场预期 中储粮拍粮后竞价收购反应收储“压力山大” 本年度 6 月 12 日至 9 月 25 日的 22 次拍卖，中储粮共计划拍卖 164.86 万吨，实 际成交 110.13 万吨，平均成交率为 66.25％，成交均价为 4895.55 元/吨。回顾下五 月至六月初正是蛋白厂在东北买粮补库的时候，而 6 月 7 日拍卖公告一出台，市场的兴奋不光是缺粮的原因，还由于中储粮一开始投放的量不及市场预期，且后续的供给量不确定，因此出现了前四拍市场“拍到即赚到”的火爆场面。 但从第五拍往后，先是成交的最高价开始回落，从四拍的 5570 元/吨落至五拍的 5520 元/吨，再往后随着蛋白厂补库动作完成，成交的火爆在悄然降温，成交最高价 和均价也在不断下滑。直到第 10 拍出现了流拍，中储粮无奈在 11 拍和第 12 拍时将 拍卖底价分别下调了 200 元/吨至 4700 元/吨和 4500 元/吨，加上 8 月中旬后南方销 区库存基本见底，因此 14 拍和 15 拍的成交才开始转好，但到了第 16 拍，市场参拍 热再度下滑，呈现底价成交。到了第 18 拍，由于台风袭来造成产区大豆倒伏，市场 担忧新豆上市时间可能推后，因此成交再度转好，但到了最后的第 20 拍的时候，台风对产量影响被证伪，成交再度下滑至 30％以下。 然而到了第 21 拍，剧情再度反转，成交可谓赚足了眼