CPI重回“1时代”，珀莱雅拟发行可转债.docxVIP

本周核心点评 CPI 重回“1 时代”，积极关注可选消费的配臵机遇 事件：国家统计局 10 月 15 日发布 9 月 CPI 数据，社零数据暂未公布，9 月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 1.7%，涨幅比上月回落 0.7 个百分点，是今年以来首次降至 2%以下。 猪肉价格同比上涨 25.5%，涨幅比上月大幅回落 27.1%，是 CPI 同比下降的主要因素；非食品价格走得比较平稳，非食品价格中，教育文化和娱乐价格在上涨，说明居民对文化旅游等的消费需求在上升；9 月消费价格环比 8 月仍有季节性环比上升，主要系季节性因素影响， 10 月将恢复常态。后续预计随着猪肉产能的释放，CPI 整体将维持在中低位。 投资建议：CPI 重回低位，积极关注疫情后恢复较好、需求旺盛的可选消费方向和线上消费。板块内推荐关注化妆品，国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、青松股份、御家汇等；电商建议关注南极电商、壹网壹创等。 风险提示：新冠疫情持续恶化；经销商管理风险；渠道结构风险；新项目孵化风险。 拟发行可转债为研发生产添薪加柴，继续推荐 事件：公司公告称拟公开发行不超过 8.04 亿元可转债，扣除发行费用后将用于：①湖州扩 建生产基地建设项目（投资总额 4.9 亿元，拟投入募集资金 3.4 亿元）；②龙坞研发中心建 设项目（投资总额 2.2 亿元，拟投入募集资金 1.9 亿元）；③信息化系统升级建设项目（投 资总额 1.1 亿元，拟投入募集资金 0.9 亿元）；④补充流动资金 1.8 亿元。假设本次可转债 于截至 2021 年 6 月 30 日全部可转债以 148.36 元/股（该价格以不低于公司第二届董事会第十六次会议召开日前 20 个交易日公司 A 股股票均价与前一交易日公司 A 股股票均价模拟）全部转股，则公司 EPS 从 1.95 元/股稀释为 1.93 元/股，不造成明显影响。 本次发行可转债可以提升公司的盈利能力，优化资本结构，为后续业务发展提供保障。相关投资项目与公司现有主业紧密相关，“湖州扩建生产基地建设项目”达纲后预计可实现营业收入 14.81 亿元，项目税后内部收益率为 19.31%，有助于扩大生产规模，提高公司应对订单波动的能力；“龙坞研发中心建设项目”将引入先进的研发、生产设备，扩充公司研发人才，充实公司的技术储备；“信息化系统升级建设项目”有利于公司将不同品牌、不同渠道业务所用的信息系统规范化、标准化，降低运营成本，更好地为经营决策提供服务；“补充流动资金项目”可为业务发展以及研发投入提供资金保障。 主品牌形象的升级+品类布局的完善，证明公司已步入崭新发展阶段，助推公司进一步向国货龙头迈进。1）公司主品牌形象全面升级，销售持续高速增长 2020 年新上市红宝石精华、双抗精华、时光鱼子精华几款大单品，销售情况出色；4 月宣布与蔡徐坤合作，品牌形象进一步升级。2）彩妆品牌高举高打，品类布局进一步完善。旗下彩妆品牌彩棠经过充分筹备，今年大力营销，彩棠天猫旗舰店 Q3 销售额约 0.7 亿元，双十一有望进一步放量；INSBAHA （印彩巴哈）单设旗舰店后品牌形象全面升级，近期已推出粉底液、眼影等新品，有望助力增长。3）公司线上运营能力得到持续验证，发力社交媒体营销已验证成功，管理团队积极进取激励制度完善，有望实现持续稳定高增，继续重点推荐！ 投资建议：品牌升级+彩妆大增，公司已入转型突破之年。买入-A 投资评级。公司线上销售为主，受疫情影响较小，且近年来主品牌持续升级，品类完善有望贡献较大增量。预计公司 2020-22 年的营收增速 27 %/31%/29%；净利润增速 21%/40%/31%，对应 P/E 为 66x/47 x/36x。 风险提示：新冠疫情持续恶化；经销商管理风险；渠道结构风险；新项目孵化风险。 苏宁发布三季度业绩预告，经营进一步改善 事件：苏宁易购发布 2020 年前三季度业绩预告。2020 年 1-9 月，苏宁易购归属于上市公司股东的净利润预计为 50,340.3 万元—75,340.3 万元，比上年同期下降 93.67%—95.77%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润预计同比增长 74.83%-80.85%。 利润下滑受上期苏宁金服出表高基数影响，经营环比进一步改善。Q1-3 公司整体 GMV 同比增长 6.5%，单 Q3 公司 GMV 同比增长 8.76%，公司 Q3 GMV 增速较 Q2 进一步提升约 0.4pct，线下环比恢复。公司紧抓空调旺季、818 购物节等促销活动，线下逐步恢复的同时，持续以推客、拼购、直播等方式加快社群、社交营销，带动销售提升。上期苏宁金服出表高基数影响单季度利润同比大幅下降，