中国工业气体储气行业发展研究报告.pdf

中为 咨询 中国工业气体储气行业发展 研究报告 深圳中为智研咨询有限公司 行业研究/深度研究 正文目录 一问：为什么工业气体是一门好生意？ 4 经营模式：长协合同提供相对稳定的现金流，零售气体提供业绩弹性 4 长期供气合同有望提供项目基本回报，是经济下行周期中的“缓冲垫” 6 零售气体业务有望在经济上行周期中受益量价双升，提供业绩弹性 6 项目全周期模拟：经营现金流基本稳定，净利率不断提升 8 设备制造商倾向于转型气体公司且有成功案例 9 讨论：同一供气项目，卖设备赚得多还是卖气体赚得多？ 10 二问：为什么我国第三方工业气体业务市场规模会持续扩大？ 13 中国工业气体市场整体规模有望快速增长，2022 年有望达到近 300 亿美元 13 第三方工业气体外包市场渗透率有望持续提升 14 横向比较：我国工业气体外包渗透率处于较低水平 14 从成本及安全性角度考虑，业务外包经济性突出 15 三问：为什么成熟的工业气体市场由寡头垄断？ 16 寡头垄断减少区域性竞争，提高盈利能力 17 考虑到空分基地的“现金牛”属性，收购是短期扩大规模的最佳途径 17 重资产运营下，大公司的扩张能力及资源调配能力更具优势 19 四问：为什么我们看好本土龙头企业在中国的扩张能力？ 20 本土龙头企业初具规模，在本土市场具有资源调配和快速扩张的能力 20 本土龙头企业具有存量客户优势 20 本土龙头企业地理上布点更全面，更适应中国特色商业环境 21 投资建议 23 风险提示 23 图表目录 图表 1： 工业气体产业链示意图 4 图表2 ： 工业气体行业主要经营模式 5 图表3 ： 工业气体第三方供应商气体项目操作流程 5 图表4 ： 工业气体外包主要销售模式对比 5 图表5 ： 1993-2018 年四大气体公司销售收入情况