中国机器人行业发展研究报告.pdf

中为 咨询 中国机器人行业发展研究报告 深圳中为智研咨询有限公司 投资要件 关键假设 1、我国机器人密度预计在2024 年达到138，非汽车行业达到105，汽车行业 达到1154，分别较目前增长118%、144%、54%。 2 、2020 年5G 换机、苹果大年驱动下游3C 电子资本开支回暖；国内外新能源 汽车持续扩产，资本开支高增长 3、进口替代进程持续推进 股价上涨的催化因素 1、国家出台机器人产业政策 （新一轮补贴政策） 2 、下游电子制造、新能源车、长尾行业等景气度回暖，资本开支复苏 3、行业集中度进一步，龙头公司市场份额提升 投资建议 看好掌握运控核心技术的本体龙头、下游高速增长的集成龙头。推荐掌握运控 技术的本体龙头埃斯顿。受益标的：3C 电子自动化快克股份、科瑞技术、拓斯达， 汽车电子自动化克来机电，AGV 龙头和半导体自动化机器人，石化自动化博实股 份。 我们与市场的差异 行业成长性：市场担心行业未来的成长性，我们综合机器人使用密度提升、日 本机器人产业发展历程、进口替代空间、下游成长性的分析，我们预测我国机器人 行业未来5 年仍将保持年均 15%的中速增长。 需求复苏进程：市场缺乏对行业复苏进程明确的判断，通过产业调研、产业数 据跟踪体系、我们认为2020 年机器人需求前低后高，3C 电子和新能源下游需求结 构性向好。 估值（PE ）：处于合理区间。当前机器人板块PE （TTM ）48X ，零部件、本体、 系统集成环节当前PE （TTM ）分别为58X、65X、48X 。但中国机器人产业仍处于 成长期，当前中国机器人板块估值相当于机器人巨头类似增速的1999-2002 年（PE 区间30-50X ），处于合理区间。 投资风险 1、疫情影响，下游自动化需求不达预期：疫情影响，汽车、3C 电子核心制造 业自动化需求复苏存在不达预期可能 2 、行业竞争加剧，价格战：外资巨头可能采取价格战，库卡已经率先降价（机 器人两大巨头发那科、安川暂未大幅降价） 深圳中为智研咨询有限公司 -2- 行业研究报告 目 录 1、 从机器人大国向强国转变，未来5 年将进入中速增长期6 1.1、 中国工业机器人销量全球第一，2018 年全球占比33% 6 1.2、 中国工业机器人未来5-10