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行 业 中国工具软件行业发展研究报告 研 究 近年来，众多工具型软件公司纷纷登陆资本市场，工具型软件成为软件行业的重要类目。本报告核心内容：1、提出一个工 具型软件公司的价值评估框架，通过具体案例来说明评估过程。2、总结归纳工具型软件的可能转型之路。 一、工具型软件公司价值评估框架：客户生命周期的现金流折现 工具型软件，其价值评估仍然是遵循现金流折现模型。好的工具型软件公司，其微观商业能够做到以下三点：获客成本低； 客户流失率低；客户生命周期价值高。 好的工具型软件公司一定要做到客户生命周期内的收入（LTV）扣减运营成本要远大于获客成本（CAC），才能在客户身上 赚到钱。通常来说，LTV/CAC 大于3 被认为是一个公司商业模型良好的指标。 二、猎豹移动：出海第一背后薄弱的商业模型 猎豹移动针对当时安卓系统的用户痛点问题，从2013 年起全力拓展海外市场，成为中国首家在海外月活用户突破6 亿的互 联网公司。然而，猎豹的工具型软件本身黏性较低，客户价值不高。所以，其产品流失率高，商业变现能力较低，只是依靠高营销 费用不断驱动增长。 三、工具型软件的变现能力取决于客户价值 在猎豹的发展过程中，其对 Facebook 和Google 的依赖度非常高。这对其工具型软件业务长期价值产生了很大影响。在巨 头和 其停止合作之后，猎豹收入暴跌。与之类似的是电商平台里面的零售商家，长期来看其也很难获得较好回报。 相比之下，广联达的工程造价软件是国内少见的工具软件。工程造价软件极强的产品黏性源于其创造了强大的客户价值。具体来看 体现在：1、用户使用习惯；2、网络效应。 广联达的工程造价软件具有的极强产品黏性，在数据上也得到了充分的反应。根据公司披露的资料，公司云化的产品，其 LTV/CAC 能够达到 7.71，远高于平常认为的健康基准3。 四、从快手的成功 转型来看工具型软件的价值提升 面向普通消费用户的工具型App ，则往往面临着获客成本高、变现能力弱等各种问题。在这个赛道，工具型软件公司的商业模式都 不是很好。在众多转型公司中做得最好的是快手。 快手最早是制作GIF 动画的小工具。从2013 年起全力转型平台。经过几年努力，快手现在已经成为国内最大的短视频平台 之一 ，公司价值得到了数百倍的提升。除此之外，很多其他工具型软件公司转型并不成功。像猎豹、美图等。 总之，工具型软件转型，需要完全不同的能力，对公司挑战很大。 相关公司 ： 广联达（002410）、金山办公（688111）、三六零（601360）、万兴科技（300624）、光云科技（688365）、迅游科技（300467）、国联股 份（603613）、暴风集团（300431）、猎豹移动（CMCM.N）、迅雷(XNET.O)、有道（DAO.N）、美图公司（1357.HK）、鲁大师（ 3601.HK）、福昕软件（待上市） 风险提示：商业模式存在重大缺陷的风险；高速发展过程中管理无法跟上的风险； P2 单击此处输入文字。 目 录 1. 工具型软件公司价值评估框架：客户生命周期的现金流折现 4 2. 猎豹移动：出海背后的商业逻辑 5 2.1 猎豹移动成为中国第一的出海互联网公司 5 2.2 猎豹大举扩张背后薄弱的商业模式 5 3. 工具型软件的变现能力取决于客户价值 7 3.1 过分依靠巨头给猎豹带来极大挑战 7 3.2 电商零售公司对电商平台的依赖也是如此 7 3.3 广联达：极强的产品黏性也反应到了数据上 8 4. 从快手的成功转型来看工具型软件的价值提升 9 4.1 快手成功从工具厂商转型成为短视频社交平台 9 4.2 其他并未转型成功的工具软件厂商 10 5. 相关公司 10 6. 风险提示 10 相关报告汇总11 深圳中为智研咨询有限公司