中国铝及合金行业发展研究报告.pdf

中为 咨询 中国铝及合金行业发展研究报告 深圳中为智研咨询有限公司 内容目录 1.“铝途”曙光已现4 1.1.价格内强外弱，波动收窄4 1.2.产能存“天花板”5 1.3.行业格局转移带动成本曲线扁平化5 2.供应虽有压力，但投产进度存疑7 2.1.19 年减产规模超预期，产量增速创历史新低 7 2.2.20 年供应虽有压力，但投产进度存疑 9 3.成本端弱势震荡14 3.1.铝土矿：进口得以保障，价格延续窄幅波动15 3.2.氧化铝：内外均有产能投放，供应延续过剩17 4.需求不乏亮点，消费有望重回增长轨迹19 4.1.房地产竣工提速20 4.2.政策托底，汽车行业有望回暖22 4.3. 出口增速面临下滑压力23 5.新冠疫情造成库存超预期累积25 6.投资建议26 7.重点标的推荐27 7.1.露天煤业：低估的“煤电铝”一体化龙头27 7.2.云铝股份：水电铝龙头持续扩张27 7.3.神火股份：产能布局持续优化28 8.风险提示28 图表目录 图表1：沪铝与伦铝走势回顾（元/吨、美元/吨）4 图表2：2019 年铝价波动幅度收窄（元/吨）4 图表3：电解铝行业相关文件5 图表4：全国电解铝产能分省市排行（万吨）5 图表5：河南省电解铝产量不断下滑（万吨）5 图表6：自电解铝行业供给侧改革以来，产能置换情况（万吨）6 图表7：高成本地区产能不断向低成本地区转移（元/吨）6 图表8：电解铝行业成本曲线扁平化（元/吨）6 图表9：电解铝产能不断向低成本地区集中6 图表10：国内电解铝产能及开工率（万吨）7 图表11：2019 年国内电解铝产量增速创历史最低（万吨） 7 图表12：2019 年我国电解铝企业减停产统计（万吨）8 图表13：2019 年我国电解铝企业产能投放统计（万吨）8 图表14：2019 年我国电解铝企业复产统计（万吨） 9 图表15：2020 年电解铝新增产能统计（万吨）10 图表16：2020 年电解铝复产产能统计（万吨）10 图表17：魏桥铝电产能转移明细（万吨）11 图表18：2020 年新增产能中云南占比过半（万吨） 12 P.2 图表19：云南省已基本解决弃水问题（亿千瓦时）12 图表20：丰水期（6-11 月）占全年水电发电量的60%以上12 图表21：云南省水力发电季节性波动明显（亿千瓦时）12 图表22：云南省水电装机占比超70% 13 图表23：云南省发电水电占比超80% （亿千瓦时）13 图表24：云南省电解铝产能明细（万吨）13 图表25：电解铝成本、利润曲线（元/吨）14 图表26：电解铝生产流程简图15 图表27：国内各省市综合电价（元/度）15 图表28：电解铝成本构成15 图表29：全球铝土矿储量分布结构（2018 年）16 图表30：全球铝土矿产量分布结构（2018 年）16 图表31：我国铝土矿进口数量持续大增（万吨）16 图表32：我国铝土矿进口来源16 图表33：铝土矿价格延续窄幅震荡（元/吨）（美元/吨）17 图表34：氧化铝价格走势（元/吨）17 图表35：2019 年氧化铝开工开产及开工率（万吨） 18 图表36：2019 年我国氧化铝产量同比下滑 1% （万吨）18 图表37：2019 年我国重回氧化铝净进口国（万吨） 18 图表38：氧化铝成本、利润曲线（元/吨）18 图表39：2020 年国内氧化铝产能投放计划（万吨） 19 图表40：海外2020-2021 年氧化铝产能投放计划（万吨）19 图表41：国内铝消费结构20 图表42：国内电解铝消费量首现负增长（万吨）20 图表43：三四线城市销售占比持续提升21 图表44：期房销售面积占比变化情况21 图表45：快周转的本质是“前快后慢”之下对资金的无息占用21 图表46：房地产开发到位资金整体可控22 图表47：建安投资（剔除价格）带动竣工面积加速提升22 图表48：“销售-竣工”时滞拉长，但传导逻辑不变22 图表49：汽车累计产量（万辆）23 图表50：厂商库存增速23 图表51：不同轻量化材料特点23 图表52：2019 年铝材出口前高后低，增速下滑（万吨）24