危机=危险+机遇 [后危机时代企业跨国并购的机遇和挑战] .docVIP

危机=危险+机遇 [后危机时代企业跨国并购的机遇和挑战] 　　摘 要： 国内企业的跨国并购在金融危机爆发前和爆发后显然有不同的特征，本文主要是对比经济危机爆发前后国内企业的跨国并购现状来说明后危机时代我国企业所面临的新的机遇和挑战，并简单提出一些海外并购风险解决的方法。 　　 关键词：跨国并购; 机遇; 挑战 　　 　　一、引言 　　 在2009年随着美国次贷危机蔓延与深化并演变成全球金融海啸，海外各大证券市场股指持续走低，欧美企业陷入财政困难，投资者信心受到重挫，全球性的经济衰退已经显现，受此影响，全球企业并购活动显著降温。与全球并购市场相反的是，2008年中国的交易值却仍然上涨达36%，达到1670 亿美元。中国占据了全球并购案的6?9%，较2007 年增长一倍。另外，国内企业的海外并购值较去年同期增长74%，达到了490 亿美元。国内外经济形式表明中国企业将迎来海外并购的一个好时机。但国际经验显示，60% 的并购都曾以失败告终。显然，由于信息不对称和文化等因素上的差异，海外并购失败的可能性要远大于国内并购，所以国内企业在抓住海外扩张的同时还要慎重考虑其背后的风险。 　　 二、金融危机爆发前国内企业跨国并购现状 　　 中国企业的海外并购活动开始于20世纪80年代, 最初海外并购活动主要集中在少数有实力的国有企业, 海外并购的数量少、规模小, 并购地区主要集中在美国、加拿大、印度和香港等地区, 所涉及的行业主要为航空、矿产资源等带有垄断色彩的行业。20世纪90年代中期以后, 我国企业海外并购迅速增长。与世界并购总交易额相比, 我国企业海外并购无论从实际金额还是占世界并购交易额的比重都很小。日本占世界的2?84%, 亚洲的45?55%; 世界头号并购大国美国的海外并购交易额在2004年占世界的27?74%。2005年, 中国企业海外并购的规模为52?79亿美元, 占全世界并购总额的比重从2004年的0?3%上升到0?74%, 在亚洲的比重为9?85%。近年来以并购方式进行的国际直接投资所占比重越来越高。据统计, 跨国并购交易额占FDI的比重在发达国家从1987年的62%升至1999年的90%以上; 我国企业海外并购交易额占FDI的比重在不断地增长, 在1992- 1997年间, 海外并购占FDI的比重约为17%, 2004年已经达到了62%, 2005年为46?69%。(资料来源：UNCTAD,World Investment Report2004,2005,2006(www?unctad?org/wir)相关数据计算） 　　 从地理位置分布来看我国企业海外并购的目标国主要集中在亚洲,据不完全统计, 在63起有较大影响的海外并购事件中, 近50%发生在亚洲国家, 欧洲占25%, 美洲以美国为绝大多数, 占22%的比例。按照海外并购发生的金额数来看, 我国企业海外并购的区位分布主要有两个特点： 一是区位分布与产业特点结合的非常紧密,在自然资源丰富的澳洲、中亚、南亚和加拿大集中了几乎所有的石油行业海外并购事件; 而在经济技术发达的欧洲和美国, 我国企业海外并购则主要集中在制造业和信息技术产业。二是海外并购投资分布集中, 近期我国企业海外并购投资金额中有近61%流向了亚洲, 18%流向了欧洲, 11%流向了非洲( 主要是涉及金额较大的石油行业) , 8%流入了北美洲, 其余的2%集中于南美洲。从并购的产业来看我国企业海外并购主要集中在第二和第三产业。从并购金额来看, 第一产业为零, 而第二产业所占比重最大, 占85?91%, 第三产业的比重14?09%。采矿业、石油开采业是海外并购在第二产业中所涉及的重要领域, 制造业更是海外并购的重中之重, 从食品制造到家用电器制造, 从专用设备到汽车制造,从通信设备到电子计算机等, 制造业的海外并购占到所有并购事件的50%左右。 　　 三、后危机时代国内企业跨国并购的机遇和挑战 　　 美国次贷危机爆发进而蔓延到全球经济危机，我国企业面临的国内外经济形势有了巨大的变化，在新环境下国内企业跨国并购将会迎来一个巨大的收购机遇同时随之而来的是收购面临的风险和挑战。 　　 3?1 跨国并购的机遇 　　 后危机时代下，国外企业现金流出现断裂，为缓解资金压力, 不得不降低对中国企业的投资门槛要求，国内企业将迎来收购以前一直不能收购的企业的一个巨大的机遇。 而且国内企业有足够的动机(包括寻求资源、技术以及市场战略考虑）进行海外收购，从产业来看，目前，IT 高科技企业、能源、矿产等资源类企业、制造业和金融银行业均遭受着估值下调、盈利骤减的逆境，交易价格很有吸引力，如果经济形势继续恶化，价格还会继续走低，中国企业海外并购在当前国内外经济形势下应主要集中在以上四个产业。特别是IT 高科技企业和