短视频快手报告告：老铁经济，快手江湖-光大证券.pptx

2020年11月26日;短视频的当下：如果短视频是新时代的文本…;核心观点;目录 CONTENTS;1、什么成就了今天的快手？;1.1快手的两面：“佛性”成长于下沉市场面临抖音等竞争压力”激进商业化;1.2 流量石油的分配特点一市场化经济的“快手;1.21快手产品特点——去中心化、流量公平、重社交;L22去中心化下成长出流量头部一固化头部，需被打破;1.3快手也在变：快手8. 0打通“公域+私域流量的未来;1.3理解产品特点 拆解■,老+铁经济：是理解快手和商业化的核心;总结与思考：快手内容网络规模效应强VS抖音分发效率高;目录 CONTENTS;2、专属私域开发公域加速商业化;2、公域运营私域专属加速商业化 互联网的核心在于流量分配，快手的“老铁经济”■私域流量、粘性强、高转化是重要产品特点，天然适合 做交易变现，而加大公域流量的开发，并把公域流量“带回家”，沉淀私域流量持续做变现，是快手独特 的商业化优势;2.1快手商业化之直播：打赏是老铁对主播的信任“投票”;2.21快手是最大的直播平台：直播打赏目前依然是快手最主要的收入构成;2.22直播打赏分成：与平台分成或与师父分成;2.23直播打赏的空间有多大？天花板较低、电商广告的替代效应或增速下降;2.3快手的直播电商一先做“人设”再卖货线下零售的线上化;2.3快手电商发展历程一从自然生长到官方扶持与规范;2.31快手直播电商产业链：;2.31快手直播电商产业链：鼓励使用快手小店 第三方平台仍继续合作;2.32快手直播电商货、价特点：服饰近半辛巴家族霸榜;2.33快手直播电商的超级大头部辛巴家族;2.34快手特色：挂榜电商---榜穷一榜富一榜穿麻布;2.35快手电商现状：头部集中？货币化率低？生态建设加速？;2. 36快手电商：为什么货币化率低？电商广告未计入扶持政策让利商家或待生 态建设完善提高;2.37快手电商增长空间测算;2.4快手商业化之广告营销一公域流量加强运营是未来看点;2.42重要的产品变化一一快手8?0改版加单列 从双列到单列打开广告天花板;2.43快手广告营销：加强公域流量运营小店通是代表工具;2.44小店通有效加强中小商家卖货能力公域流量变现的重要产品;2.45快手广告空间？快手还需优化算法能力，加大广告库存，快手广告有较大提升空间;2.5快手游戏布局一最强游戏KOL沉淀忠实粉丝私域流量做发行;2.5流量及变现能力争夺一加速游戏布局;2.6快手海外业务未来或将再出发;2.7教育生态成为亮点——下沉市场的“老铁技能培训”;目录 CONTENTS;3.1面临外部竞争,营销推广成本上升致净利下降;3.2直播为主要收入构成 但随着公司商业变现多元化占比逐步下降;3.2毛利率稳定上升 为完成K3目标推广费用大幅增加 净利率下降;3.3现金流：逐步上升主要是直播增长带来的充裕现金流;3.4快手融资及估值历史回顾;3.5可比公司估值;目录 CONTENTS;4投资建议风险提ZB;4投资建议风险提示;分析师：孔蓉 働执业证书编号：S0930517120002 ,电话：021會邮件：kongrong@;分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地