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能源行业产业链发展 分析报告 2020 年 11 月 5 1. 截至“十三五”，火电承担主体能源角色 能源行业在任何国家都是不可或缺的必要行业。1978 年到 2010 年，我国火电装机 由 0.4 亿千瓦增长约 18 倍至 7.1 亿千瓦，发电量由 2119 亿度增长约 16 倍至 33319 亿 度，装机和发电量占比均超过 70%，为国民经济发展作出了巨大的贡献。截至 2019 年 底，火电装机占我国发电总装机的比重仍高达 60%。 “十二五”、“十三五”期间国家开始鼓励发展新能源发电，新能源装机容量从 2010 年 0.5 亿千瓦增长至 2019 年末 4.1 亿千瓦。截至 2019 年底，我国风电、光伏装机 规模分别达到 2.1 亿千瓦、2.0 亿千瓦。我们预计未来火电的占比和作用也将发生转变， 从主体电源逐渐转型为保障和调峰的基础电源。 近几年，随着新能源成本的下降，新能源发电的性价比越来越高，市场上不乏新能 源完全替代火电的担忧。我们认为虽然新能源成本下降趋势仍在持续，但由于稳定性和 可靠性的问题，新能源短期不太可能成为我国能源的主力。按照国家 2060 年碳中和目 标，我们认为未来 20 年新能源和火电仍将维持相互依存的关系，“十四五”期间，火电 或仍将承担基础电源和辅助调峰电源的作用。 2. 过去：2000 年以来，GDP 与用电量同步高增 用电量被誉为是国民经济发展 温度计，与社会经济的发展存在着密切的关系。 2003-2019 年，中国 GDP 从 1.7 万亿美元增长到 14.3 万亿美元，年复合增长率 14.4%， 全社会用电量从 1.9 亿千万时到 7.2 亿千万时，年复合增长率 8.7%，经济的快速发展也 带动了用电量的快速增长。 图1 GDP 与用电量增速呈正相关（%） 资料来源：Wind ，市场研究部 经济高增长下“电荒”现象持续至 2005 年，其后逐步进入供给过剩阶段。上世纪 60 年代开始，中国进入了长期的电力短缺期，至 1986 年，电力缺口超过了总发电量 20% 。装机进度不断加快，1997 年我国电力供需达到短暂平衡；但 2000 年以后，我国 电力消费增速迅速上升，再度出现供给不足现象。以浙江为例，企业饱受拉闸限电之苦， “开三停四”成了家常便饭，居民基本生活用电也难以保障。2004 年，火电利用小时达 到 5991 小时，成为近 20 年最高峰。2005 年全国 26 个省(市、自治区)经历了电力短缺， 6 为 1990 年代以来最为严峻的一年。其后，伴随“西电东送”、电网互联互通等基础设施 投运以及三峡等重大发电工程投产，电力短缺渐成历史，我国电力逐步进入供给过剩阶 段。 图2 二十年前，电力短缺是常态（小时） 资料来源：Wind ，市场研究部 电荒的佐证也可以看居民用电：2000 年左右，由于国民经济的高速发展，第二产业 用电量迅速上升；2002-2007 年，我国二产用电量增速高达 16%，同期居民用电量增速 为 12%，居民用电占比不断下降。直到 2007 年以后，随着生活水平的提升以及限电 取消，居民用电占比才开始不断提升。 图3 居民用电占比 2002 年以后先降后升 资料来源：Wind ，市场研究部 火电行业曾经是国内最朝阳的产业，为中国的发展做了杰出的贡献。改革开放以来， 电力工业发生了翻天覆地的变化，我国不仅解决了长期以来的普遍性电力短缺问题，而 且解决了无电人口的用电问题，逐步实现了电量上的低水平用电到中等水平用电、质量 上的低标准供电到高标准供电的飞跃。期间，火电发挥了绝对主导作用。1978 年到 2010 年，我国火电发电装机由 0.4 亿千瓦增长约 18 倍至 7.1 亿千瓦，发电量由 2119 亿度增 长约 16 倍至 33319 亿度，装机和发电量占比均超过 70%。从火电的装机电量规模和占 比可以看出，火电的发展为中国电力发展做出了巨大贡献。