20200906食品饮料行业专题研究:农夫山泉,深耕与迭代,深度剖析站在软饮料黄金分割点的王者.pdf

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行业报告 | 行业专题研究 食品饮料 证券研究报告 2020 年09 月06 日 投资评级 农夫山泉:深耕与迭代,深度剖析站在软饮料黄金分 行业评级 强于大市(维持评级) 割点的王者 上次评级 强于大市 作者 核心观点:我们认为公司上市之后,能够利用资金优势,加速市场的扩张, 看好公司在饮用水领域的护城河优势的不断夯实。通过饮用水业务构建公司 刘畅 分析师 SAC 执业证书编号:S1110520010001 业绩基本盘(β),而以饮料板块为代表的多品类业务则给公司带来想象空 liuc@ 间(α)。随着产品矩阵和渠道的不断完善,公司平台化优势将逐步显现, 吴文德 分析师 看好公司长期未来发展。 SAC 执业证书编号:S1110520070003 wuwende@ 公司的核心优势:品牌是核心,渠道和水源共筑护城河边际。  品牌力是核心竞争力:品牌是渠道和产品等各因素最终合力的结果,是 行业走势图 规模性的,目前已经成为了农夫山泉最核心的竞争力。通过产品和创意 食品饮料 沪深300 驱动市场,农夫山泉目前已经形成了能够覆盖全品类的品牌力,同时能 63% 够紧扣消费趋势,持续提升品牌的高端化和多元化形象。 52% 41%  精细的渠道网络和执行效率:农夫山泉覆盖 243 万家渠道终端,形成全 30% 国化布局的网络体系。2016 年公司通过渠道改革,形成以大商制为主导 19% 的经销模式,同时业务人员挂靠经销商,提高了经销商的积极性。公司 8% 通过合理的KPI 设置、良好的激励措施以及高效的信息系统,形成了一套 -3% -14% 高效的营销运营体制,帮助公司进行快速的分销和市场培育。 2019-09 2020-01 2020-05  强大的推新能力,即产品力和营销力强。公司所处软饮料赛道粘性较低, 资料来源:贝格数据 行业增速有所放缓,但内部结构性调整明显。公司所布局的赛道从未来 的趋势看,均符合健康化、高端化和年轻化趋势,通过前瞻性的布局, 相关报告 提前卡位赛道。同时通过精准的营销和消费需求定位,不断地细分场景 1 《食品饮料-行业研究周报:白酒中报 和人群,实现矩阵的多元化和消费受众的扩张。 影响或将充分释放,旺季临近有望量价 齐升》 2020-08-24  优质水源具备稀缺性,夯实公司护城河。水源具备稀缺性,公司前瞻进 2

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