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证券研究报告 ·宏观深度 2021 年宏观经济十大展望 （下） 宏观经济 产业革故鼎新：产业基础高级化、产业链现代化是我国传统行业发 展的必由之路。近年随着我国5G 技术、互联网等技术的发展，产业基 黄文涛 础高级化、产业链现代化有了一定发展，具体表现在企业 RD 投入增 加、产业数字化进程加快。十四五期间，新阶段、新理念、新格局是产 huangwentao@ 业发展的宏观背景，要坚持创新驱动发展、国内外双循环、继续深化改 010 革，坚持开放。结合目前产业发展情况以及十四五规划建议，高端设备 SAC 执证编号：S1440510120015 制造业、新基建、数字经济、新能源汽车、人工智能等行业仍是 2021 年重点发展行业。 王大林 利润筑底回升：从需求角度来看，投资及出口对工业企业的生产及 wangdalin@ 价格均有支撑。从生产和价格两个方面考虑，我们预计全年工业企业利 010 润增速预计达 10%。考虑到 1 季度低基数效应，2021 年工业企业利润 SAC 执证编号：S1440520110002 年内趋势是前高后低。在企业利润回升的背景下，部分中长期景气度较 高的行业，如计算机、通信和其他电子设备制造业、仪器仪表制造业投 资增速或有所回升。 发布日期： 2020 年11 月18 日 全球经济复苏：美国复工复产经历了第二波疫情考验，如拜登上台 加强防控，叠加疫苗进展顺利，复苏前景仍谨慎乐观，节奏上下半年或 更值得期待。欧洲第二波疫情冲击超预期，通缩压力再度来袭，而政策 空间相对有限，复苏节奏存在一定不确定性。新兴市场依赖原材料、制 造业、旅游的出口，对疫情更为敏感，且内部分化严重，仍需要等待全 球总需求回暖和疫情警报解除。 中美关系缓和：中期来看，由于美国对华定位发生转变，且拜登未 释放更多友善信号，中美关系依然面临不确定性，但短期有望趋于缓和。 首先，大选落地，利用中美关系服务选举的需求下降。其次，第一阶段 贸易协议仍在积极执行，贸易领域目前是双方利益最大公约数，将发挥 压舱石作用。第三，近期中美双方均在释放一些友善信号。需警惕的风 相关研究报告 险点来自美方利用疫情舆论施压中国。