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行为金融学
1.导言
1.Introduction
1
•行为金融学研究心理学现象如何影响金融行为。
•在不确定性的条件下,人们的心理如何影响投资决策,又是如何
影响资本市场表现。
行为金
心理学 金融学
融学
2
Daniel Kahneman(丹尼尔·卡
尼曼)2002年诺贝尔经济学奖 Richard Thaler(理查德·泰勒)
2017年诺贝尔经济学奖
Robert Shiller(罗伯特·席勒)
2013年诺贝尔经济学奖 3
•传统的金融学假定投资者是完全理性的
•市场是有效的
•心理学研究发现人并非完全理性
4
看看下面这张图,比一比哪条线段更长?
5
6
•你的答案是不是A线段更长?
其实是一样长
典型的视觉错觉
还存在:
认知错误
心理偏差
情绪
7
• 1997年4月,金融时报在理查德泰勒教授的建议下举行了一场比
赛,比赛获胜者将获得英国航空的两张伦敦与纽约或芝加哥之间
往返的头等舱机票。
• 比赛是这样的: 读者选择一个介于0到100之间的整数。如果给
出的数字最接近于平均数的三分之二,则获胜。
•假设只有五个人参加比赛,他们分别选取了10,20,30,40,
50。在这个例子中,平均值30,三分之二则等于20。那选择20
的人就是胜利者。
8
•如果参与者都是理性的,正确答案是多少呢?
应该是0
•为什么是零?
我们假设如果所有人选择最高值100,平均值100,最接近的正
确答案是67。每个人选最高值100,正确答案也只有67。
既然每个人不会都选100,那么理性人的选择就不应该超过67。
如果大家都选67,平均值是67,最接近的正确答案是45。
理性人的选择就不应该超过45,如果都选45,那么最接近的正
确答案是30。以此类推,最后的正确答案就应该是0。
9
•股票市场波动印证的并不是事件本身,而是人们对事件的反应,
是数百万人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识。换句话
说,最重要的是,股票市场是由人组成的。
10
行为金融学回答的问题是:
•投资者会呈现哪些非理性偏差?
•金融市场会出现哪
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