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行为金融学 9.2 注意力与金融市场 9.2 Limited Attention and Financial Markets 1 这张图里包含了很多的公司名字，请你看十秒钟，再告诉我你记住了哪 些公司的名字？ 2 • 你会发现你不可能记住所有的公司名字，那些被你记住的名 字就得到了你的关注度。 3 “信息的丰富导致了注意力的稀缺”西蒙 注意力是一种稀缺资源 有限关注：由于时间精力的限制，投资者不能及时地获取且充分 地理解市场上的信息。 个人投资者只会对吸引其关注的信息进行分析和判断，调整自己 的投资行为。 4 注意力驱动交易(Attention-driven Trading） ——显著性特征 • 极端收益率 • 异常交易量 • 更多广告覆盖 • 被众多媒体报道 • 出现在涨跌停板过 • 互联网可以提供直接衡量网民注意力的指数 5 股票收益率的联动(Comovement) 投资者会将自己的注意力在宏观经济方面的信息和微观层面上的 信息进行先后分配，会导致股票收益率的联动。 • 股权联系动量 • 相同名字股票收益率的联动 例子：MCI communication(MCIC) Vs Mass mutual Corporate Investors(MCI) 6 6 警惕：市场操纵者也可能利用注意力效应影响价格 中国证监会已经发现有市场操纵者通过不断将股价拉升至涨 停板，吸引大量中小投资者购入，然后在高位将股票卖出获利，获 得超额回报。 请大家注意不要盲目跟风，控制风险。 7 思考题 研究发现投资者可能会忽视上市公司的季报中的盈利信息。 请思考一下，投资者如果不能注意到上市公司发布的盈利消息，我 们可以采取什么样的投资策略呢？ 8