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金融工程概论
金融工程在产品
创新中的应用
期权的杠杆性
基础金融衍生工具--期权
——期权的价值影响因素
期权风险特征
在期权到期日:
买权多头的损益=max(ST − X ,0)
买权空头的损益= - max(ST − X ,0)
卖权多头的损益=max(X −S T ,0)
卖权空头的损益= - max(X −S T ,0)
在忽略交易费用的条件下,期权的多方和空方
的损益之和恒等于零。
期权是单边风险工具,它只保护价格向一个方向
变化,即保留对己有利的风险
看涨期权的风险特征(忽略期权费)
买权多头的损益状况图 买权空头的损益状况图
看跌期权的风险特征(忽略期权费)
X S
T
X
S
T
卖权多头的损益状况图 卖权空头的损益状况图
影响期权价值的六个决定因素:
期权到期损益的非线性和对到期资产价格
依赖性决定了其价值受以下因素影响:
1 标的资产的即期价格
2 执行价格
3 距离到期的时间(到期期限)
4 标的资产收益的波动率
5 无风险利率
6 标的资产红利
直观解释:标的资产的价格
对于看涨期权而言,标的资产的价格越高,看涨
期权的价格就越高。
对于看跌期权而言,标的资产的价格越低,看跌
期权的价格就越高。
直观解释:执行价格 (X)
对于看涨期权而言,执行价格的价格越低,看涨
期权的价格就越高。
对于看跌期权而言,执行价格的价格越高,看跌
期权的价格就越高。
看 看
涨 跌
期 期
权 权
直观解释:期权的有效期
对于美式期权而言,由于它可以在有效期内任何
时间执行,有效期越长,多头获利机会就越大,而
且有效期长的期权包含了有效期短的期权的所有执
行机会,因此有效期越长,期权价格越高。
对于欧式期权而言,由于它只能在期末执行,有效
期长的期权就不一定包含有效期短的期权的所有执
行机会。这就使欧式期权的有效期与期权价格之间
的关系存在不确定性。
直观解释:期权的有效期
欧
欧 式
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