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金融工程概论
金融工程在产品
创新中的应用
基础衍生工具——远期合约
远期合约的定义
一、远期合约的定义
远期合约Forward Contract
是指双方约定在未来某一确定时期按
确定的价格购买或出售某项资产的协议。
远期合约是一种特别简单的衍生证券。
不在规范的交易所内交易,通常是在两个
金融机构之间或金融机构与其公司客户之
间签订。
二 远期合约的要素
多头 long position
远期合约中的一方同意在将来某一特定日期购买标的
资产。
空头 short position
远期合约中的一方同意在同样的日期以同样的价格出
售该标的资产 。
二 远期合约的要素
到期日 Maturity date
远期合约中规定的交割日期。
交割价格 Delivery price
远期合约签署时所规定的未来买卖某种资产的价格。
远期价格 Forward price
使得远期合约价值为0的交割价格。
三 远期合约损益分析
决定远期合约价格的关键变量是资产的市场价格。
K为交割价格,S 为合约到期时资产的即期价格,那么
T
一单位远期合约多头的损益为ST -K 。一单位远期空头的损
益为K-ST 。
损 损
益 益
K
S K
T S
T
多头损益图 空头损益图
四用远期合约对冲或投机
远期合约可以进行对冲或投机。一个认为
未来英镑相对美元价格会上升的投机者购买远
期英镑成为多头,而认为英镑相对于美元贬值
的投机者会卖出远期英镑,成为空头。
四用远期合约对冲或投机
案例
投机者A持有远期英镑多头,投机者B持有远期英镑
空头。如果90天远期英镑价格为1.8381美元,90天后英镑
兑美元即期汇率为1.860美元。则投机者A,B的损益状
况如何?K=1.8381美元,ST =1.860美元
答案:A购买英镑远期,希望英镑升值,90天后英镑
确实升值了,有收益,每英镑获利0.0219美元。B则损失-
0.0219美元。
金融工程在产品
创新中的应用
基础衍生工具——远期合约
远期合约的种类
远期合约的种类
商品远期commodity forwards ,标的资产为商品,
如原油,贵金属,农产品等。
金融资产远期financial forwards,标的资产主要是
股票,股指,债券,外汇等金融产品。
一 股票远期合约equity forwards
定义:
以股票为基础资产的远期合约,它允许双方在某一时
期以特定的价格买入或卖出一种股票或一个股票组合甚至
一个股票指数。远期股票合约可以使投资者锁定股票的买
入价或卖出价,从而规避股价波动带来的风险。
合约签订时,双方就交易的股票,数量,价格及交易
时间达成协议,待到合约到期时,可以采用实物交割或现
金结算的方式。
案例1
一位投资者希望在90天后卖出100股IBM股票。为了
规避股价波动
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