5.1.3 无套利定价举例--ETF套利讲义.pdf

第五章 金融工程在交易策略设计中的应用 第一节 金融工程的定价原理 5.1.3 无套利定价举例——ETF 套利 一、何为ETF ETF 是证券交易所基金（Exchange Traded Funds），翻译为交易所交易基金， 或称为“交易型开放式指数基金”。它是一种指数证券化的产品，即投资者不以 传统方式直接进行一篮子股票的投资，而是透过持有代表指数权益的受益凭证来 间接投资。 二、如何设立ETF ETF 是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资 人可以如买卖股票那么简单地去买卖跟踪“标的指数”的ETF，并使其可以获得 与该指数基本相同的报酬率。 ETF 的设立也需要有基金管理公司这样的机构来发起，并进行管理，但这种 基金公司的设立人必须拿符合基金名称要求的股票参与发起设立。之后将所持股 票按其市值折成相应的ETF 份额，再到交易所挂牌交易。 ETF 的基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数(如 上证50 指数)所包含的成份股票完全相同，股票数量比例与该指数的成份股构成 比例也应一致。 例如，上证50 指数包含了中国平安、贵州茅台、浦发银行、中信证券等50 只股票，那么，基于上证50 指数的ETF，其投资组合也应该包含中国平安、贵州 茅台等50 只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。 指数不变，ETF 的股票组合就不变；而当指数调整时，ETF 的投资组合也要 作相应调整。 两种申购/赎回方式： （1）“现金申购/赎回”—— 用“现金”按“净值”申购或赎回基金份额 （2）“实物申购/赎回”—— 用“篮子股票”的形式申购或赎回基金份额 要求：申购规模至少是100 万份、“篮子股票”的构成是透明的。 三、如何套利 1、ETF 市值 MV = ETF 在交易所的成交价格×1000000 （申购单位） ETF 净值 NAV = “一篮子股票”总市价 = 中国平安成交价×权重1＋民生银行成交价×权重2＋… 2、ETF 市值 MV = ETF 在交易所的成交价格×1000000 （申购单位） ETF 净值 NAV = “一篮子股票”总市价 = 中国平安成交价×权重1＋民生银行成交价×权重2＋…