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o 第三节 期权合约
o 1、定义
o 是一种赋予购买方在未来某一时期,以一定价格买卖
一定的相关工具或资产的权利而非义务的合约。出售
权利并有义务执行者为合约的卖方。
o ——看涨期权 (认股权证)
o 一种以现在定价在将来买入某项资产的权利。买权多
头— 买权空头
o ——看跌期权 (认沽权证)
o 一种以现在定价在将来卖出某项资产的权利。卖权多
头—卖权空头
o 2 、期权合约构成要素
o 执行价格:即现在确定而到将来才执行的买卖价格。
o 期权价格:即买卖权利的价格
o 履约保证金:买卖双方确保履约的一种财力担保。
o 到 期 日:即期权的有效期
o 欧式期权:指行使买卖权只能在到期日执行
o 美式期权:指行使买卖权可在有效期内任何时间执行
o 百慕大式期权:指买卖权在指定时间区间内行权
o 3、期权种类
o 股权期权
o 利率期权
o 货币期权
o 股指期权
o 期货期权
o 互换期权
o 4 、期权的特性
o 期权交易的对象是一种权利。
o 期权交易具有很强的时间性。
o 期权投资具有杠杆效应。
o 期权的供求双方具有权利和义务的不对称。
o 期权的购买者具有选择权。
o 5、期权价值
o ——实值期权:
o 实值是指当期权的买方执行权利时马
o 上能获得收益,对于看涨期权,当标
o 的物市场价格高于执行价格时为实值;
o 对于看跌期权,当标的物市场价格低
o 于执行价格时为实值。
o 5、期权价值
o ——虚值期权:虚值是指当期权的买方执行权利时
即处于亏损的状况,对于看涨期权,当标的物市场价
格低于执行价格时为虚值;对于看跌期权,当标的物
市场价格高于执行价格时为虚值。
o ——平值期权:平值是指标的物的市场价格与期权
的执行价格相等的状况。
o 6、影响期权价格的因素
o 1)执行价格
o 2 )权利期间
o 3 )基础资产市场价格
o 4 )市场利率
o 5 )基础资产的收益
o 7、期权交易的保证金
o 在期权交易中,买方向卖方支付一笔权利金,买方获
得了权利但沒有义务,因此除权利金外,买方不需要
交纳保证金。
o 对卖方来说,获得了买方的权利金,只有义务沒有权
利,因此,卖方需要交纳保证金,保证在买方执行期
权的时候,履行期权合约。
o 8、期权作用
o 1)对冲风险
o 2 )增强现货市场流动性
o 3 )降低波动性
o 4 )投资组合工具、增强机构持股信心
o 5 )活跃蓝筹市场、吸引长期资金回归市场
o 例1:某投资者购买100个IBM股票的欧式看涨期权,执行价格为
100美圆/股,假定股票现价为98美圆/股,有效期为2个月,期权
价格为5美圆。 (1)如果到期时股票现价为115美圆/股,则其损
益为多少?出售期权者的损益又是多少? (2 )如果到期时股票
现价为80美圆/股,则购买者和出售者损益又是多少?
o 解: (1)X 100 ,S 115, C 5
o 购买者损益 (S-X-C )X 100 1000美圆
o 出售者损益 (X-S+C )X 100 -1000美圆
o (2 )X 100 ,S 80 ,C 5
o 购买者损益 -5*100 -500
o 出售者损益 500
o 例2 :某投资者购买100份10月份小麦欧式看跌期权,执行价格
为3400美圆/蒲式耳,假定小麦现货价为3450美圆/千蒲式耳,期
权价格为10美圆。 (1)如果到期时小麦现货价为3300美圆/千蒲
式耳,则其损益为多少?出售期权者的损益又是多少? (2 )如
果到期时小麦现货价为3500美圆/千蒲式耳,则购买者和出售者损
益又是多少? (一份小麦期货合约量为5000蒲式耳)
o 解: (1) X 3400 ,S 3300 ,P 10
o 购买者损益 ?
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