美国次贷危机及其影响.doc

美国次贷危机及其影响 ??? 2007年7月以来,美国次贷危机全面爆发:次贷总额约为1.7万亿美元,次贷呆、坏账3000亿美元,其中坏账约1000亿美元,100多家次贷放贷机构破产或裁员。国际货币基金组织估计美国次贷危机造成的全球直接经济损失为9450亿美元,而美国高盛公司估计这一指标为1.2万亿美元。??? ??? 次贷危机的成因??? ??? 次级抵押贷款市场兴起于20世纪90年代末期,是相对于“首级”(即主要)贷款市场而言的,两者服务对象均为贷款购房者。由于“首级”抵押贷款市场门槛较高,大量收入较低、信用程度较差的借款人被迫转向次级抵押贷款市场。该类贷款对信用程度要求不高,但贷款利率通常比“首级”抵押贷款高出2到3个百分点。??? ??? 美国次贷危机之所以发生,是由多方因素共同作用造成的,主要因素如下:??? ??? 贷款公司过度贷款和资产过度证券化。在房地产过热的几年中,为了吸引客户,以便赚取抵押贷款的发行费和高额利息,一些贷款公司推出了“零首付”的借款方式,借款人可以在没有资金的情况下贷款,仅需提供其收入情况证明,无需提供任何有关偿还能力的证明。贷款公司不但降低了贷款标准,放松对借款人还款能力及信用历史等多方面的审查,还创造出名目繁多的贷款模式,诱使购房者购买超过自己还款能力的大房,人为地制造了危机。如所谓的“单利息还款计划”,即在贷款开始的两三年内,购房者只需每月还贷款的利息,不需还任何比例的本金,这样,两三年内应逐步归还的本金,一并压到两三年后再还。放贷机构通常还将次贷合约以抵押贷款债券等金融产品形式出售给投资者,即“资产证券化”,也就是将缺乏流动性的资产转换为可在金融市场上买卖的证券。传统的抵押贷款行为是资产负债表以内的贷款业务,其中包括4个步骤:放贷、将贷款计入资产负债表、收取利息和本金、定期监督以确认借款人保持还债能力。资产证券化后,抵押贷款行为变成了3个步骤:放贷、把贷款证券化并出售、收取利息和本金。资产证券化使放贷机构得以将风险转移给其他投资者。??? ??? 信用评级机构职责缺失。担保债券市场成立于1987年,自2001年开始,大量机构投资者涌入,该市场的交易规模在短短几年就扩大了5倍,到2006年市场交易规模已达到1万亿美元。在过去几年里,信用评级机构与发债公司存在“亲密的关系”:评级费用不是由投资人负担而是由发债公司付费;不是投资人付费,评级机构就会亲自指导发债公司如何修改资料以获得高分;在评估中,评级机构并没有检查各个贷款的风险,而是根据发债公司提供的资料应付了事。投资银行推波助澜。投资银行为了自身盈利,不惜降低标准把抵押贷款债券推向担保债券市场。投资银行也不愿意承担次贷的风险,他们做的是把次贷债券推向市场,赚取手续费。??? ??? 对美国和世界经济的影响??? ??? 次贷危机是对美国长期以来靠过度负债、低储蓄、过度消费、寅吃卯粮、以及资产过度证券化来支撑经济增长的一次强制性调整,是对房地产市场和金融市场泡沫的一次挤压。它必然在一定时期内对人们的消费和投资规模及方向产生影响,因而不排除引起短期、轻度经济衰退的可能。??? ??? 在经济全球化的背景下,美国作为世界经济的“火车头”,其次贷危机自然对世界各国经济产生不同程度的影响。国际货币基金组织预测,受次贷危机等因素影响,2008年和2009年全球经济增长率将分别为3.7%和3.8%,明显低于2007年的4.9%。??? ??? 对房地产市场的影响。房地产市场泡沫破灭后的调整,使美国的房价普遍下跌,加之银行惜贷,造成信贷收缩,不少合格贷款人或企业因银行提高放贷门槛而贷不到款,这反过来又进一步打压了房地产市场,形成恶性循环。2007年美国的新房销售量为77.4万套,比2006年大降26.4%,创历史最大下降幅度。而美国消费占了GDP的70%左右,消费增长速度的下降,必然反映到整体经济上面,从而严重制约了建筑业和商贸流通业等相关行业的发展。??? ??? 对金融市场的影响。次贷危机影响了抵押贷款公司、对冲基金、投资银行、房地产投资信托公司、商业银行和外国银行,以及几乎所有金融市场参与者。当次贷呆、坏账暴露出来后,所有持有次贷金融产品的机构,由于分不清自己持有的是否是不良次贷,都争先恐后抛售其与次贷有关的金融产品,从而形成国际金融市场一波又一波的震荡,许多企业特别是房地产公司和金融机构的股票价格大幅下跌。据美国银行的报告,在2007年10月~12月,全球股市损失7.7万亿美元。标准普尔公司报告显示,2008年1月,全球股市又损失5.2万亿美元。当然,次贷危机并不是造成股价下跌的唯一原因,但次贷危机的确是造成股价下跌的重要因素之一。??? ??? 但是,我们也不应对美国经济前景过于悲观,美国经济依然具有较