分级基金周报-母基金T+与港股热促使恒生指数分级受热捧（2021年）.docxVIP

母基金 T+0与港股热促使恒生指数 分级受热捧 港澳资讯 68 方正证券研究所证券研究报告 分级基金跟踪报告 金融工程定期报告 2015.04.10 金融工程高级分析师：楼华锋 执业证书编号：S1220514080011 TEL：021E-mail：louhuafeng@ 报告摘要 金融工程首席分析师：高子剑 ? 本周观察：分级母基金 T+0+港股热捧红恒生指数分级 执业证书编号：S1220514090003 TEL：021E-mail：gaozijian@ 从 4月 13日起投资者将能够以 T+0的方式交易港股代表性指数的 指数基金，汇添富恒生指数分级也跻身市场上首批集分级、T+0、 QDII、LOF四大特性于一身的公募基金。分级母基金 T+0将带来诸 多的套利机会。 上周港股市场风起云涌，港股通在 4 月 8 号和 9号连续两天额度 用完，恒指周涨幅达到 7.9%。汇添富恒生指数分级基金本周以来 规模增长了 7倍，母基金溢价水平也在持续攀升。添富恒生由于 4 月 9 号申购的套利盘很可能会在下周一形成新一轮的抛压，在此 之后由于暂停申购的原因将维持与银华恒生 H 股相近的高溢价水 平。 相关研究： ? 分级 A投资策略: 《她的美还未曾被发现——分级基金 A 专题报告》 自 3 月以来股牛债熊的现象目前仍然在持续中，利率上行压力进 《市场分化造就 A 类配对转换投资机会 一步压制了分级 A的价格，导致分级 A 全周下跌，目前分级 A 平 均隐含收益率在 6.41%的水平。未来如果利率水平继续上升，将会 凸显——分级基金跟踪报告》 对分级 A的价格产生持续的影响。上周母基金由折价转为溢价,目 《提高分级 A 约定收益率能否出奇制 胜？——分级基金跟踪报告》 《创业 B暴涨之谜——上折分级 B超额 前整体溢价达 0.53%，分级市场交易情绪较热。分级 A的投资者需 要注意套利资金入场对于价格的进一步打压。 收益来自何处？》 ? 分级 B投资策略: 《年报扫描，分级工具渐受机构投资者 关注》 本周分级 B整体上涨 4.66%。我们在上周重点推荐短期可能触发上 折的两只医药分级基金：医药 B和医药 800B的事件触发投资机会， 本周医药 B大涨 12.57%，医药 800B大涨 9.84%，下周医药 B、医 药 800B、房地产 B触发上折概率都很高，但是只有医药 800B仍然 “日积月盈”组合 2012年以来累计收益 处于低估状态，其触发上折仍可能获得 5%左右的超额收益，相对 应的医药 800A目前高估明显，投资者应注意规避。 ? “日积月盈”分级 A组合策略： 一方面享受分级 A 本身的利息累积，另一方面挖掘市场错误定价 带来的红利不断“日积月盈”。本策略上周组合收益率为-2.04%， 组合目前持有证券 A，有色 800A，金融 A，TMT中证 A。 数据来源：方正证券研究所 研究源于数据 1 研究创造价值 金融工程定期报告 1. 本周观察：分级母基金 T+0+港股热捧红恒生指数分 级 本周永续分级 A平均跌幅为-0.5%，分级 B平均上涨 4.66%。分 级基金市场成交量依然维持较高水平，市场份额仍然持续增加，且 增速不断加快，交易情绪非常活跃。 图表 1：分级基金成交额与规模 数据来源：Wind,方正证券研究所 2015年 4月 8日，汇添富基金发布《关于汇添富恒生指数分级 证券投资基金修改基金合同的公告》，该基金添富恒生份额（场内 简称：添富恒生，基金代码：164705）申请在深交所上市并实行当 日回转交易，相应修改《基金合同》。从 4月 13日起投资者将能够 以 T+0的方式交易港股代表性指数的指数基金，汇添富恒生指数分 级也跻身市场上首批集分级、T+0、QDII、LOF 四大特性于一身的 公募基金之列。分级母基金 T+0将带来诸多的套利机会。 在套利过程中，投资者将面临套利开始至套利完成期间相关折 溢价率变化以及标的指数波动带来的风险。因此我们需要在规则允 许的范围内快速完成套利，并对风险的程度以及持续的期间进行准 确的评估。此外，海外市场存在恒生指数期货合约，有条件的投资 者可通过恒指期货对冲套利过程中标的指数波动的风险。 研究源于数据 2 研究创造价值 金融工程定期报告 图表 2：恒生指数分级 T+0母基金多层次套利总览 ETF 价格 跨品种套利 子基金组合 价格 ETF 套利 跨品种套利 母基金价格 相对价值套利 整体 折 溢 价 套利 LOF 折 溢 价 ETF 净值 套利 子基金组合 净值 标的 ETF 配对转换 母基金净值 数据来源：方正证券研究所 上周港股市场风起云涌，港股通在 4月 8号和 9号连续两天额 度用完，恒指周涨幅达到 7.9%。汇添富恒生指