一个世纪前上海“橡皮股票风潮”始末.docx

PAGE PAGE # 一个世纪前上海橡皮股票风潮”始末 在晚清，华商股票经理往往是在茶楼里边喝茶边交易股票的。 金融危机尚未彻底褪去，全球经济正在艰难复苏。 在21世纪头一个10年的年终岁末，中国的经济界和投资界， 聚首在 光荣与梦想 的大词之下，回眸中国资本市场 20年的风雨历程。 在这个特殊的时间节点，我们也不妨把目光投向 100年前。 1910年的 橡皮股票风潮”，连同1883年的金融风暴和1921年的 信交风潮”，把 上海的金融业推向了绝境。 上海1776年就有了钱庄行会组织。图为邑庙内园钱业公所。 100年后的我们发现，在绝境中生长出来的，也是那些耳熟能详的关键词：制度、 规范、监管、理性的投资者、业绩真实的上市公司、健康平和的社会大环境 …… 1910年，上海爆发了震惊中外的 橡皮股票风潮”，导致大量钱庄倒闭、 商家歇业, 许多投资者倾家荡产，因失败而自杀者近百人。一百年后回头来看那场金融风暴，值 得人们记取的警示依然不少。 一、价格暴涨令投资者对橡皮公司股票趋之若鹜 清朝中叶开始，上海已经呈现出一片经济繁荣的景象。金融的逐渐兴起，更为上 海逐渐成长为全国的经济中心提供了诸多条件。而在金融初步兴起的过程中，一系列 金融风暴，在考验着这座城市的风险承受能力。 民国上海华商证券交易所经纪人铜牌。 橡胶制品为中国民众所知道，是晚清时候的事情了，在当时的上海，橡胶被称为 橡皮，经营橡树种植业的公司则被称为橡皮公司。到了 20世纪初，汽车工业的兴起成 为世界经济的一个新的增长点，并带动了橡胶业的发展。世界市场上橡胶由于供不应求 其价格处于频频上涨的趋势之中。 早在1906年之前，上海的橡皮股票买卖就出现了，不过华商很少问津。一个名叫 麦边的英国商人，直接推动了橡皮在上海备受追捧。 1903年，他在上海创设了兰格志 拓植公司。 清末著名报人姚公鹤的《上海闲话》，有过这样的描述： 上海橡皮股票公司之成立也，在光绪三十四年秋间，完全为某外人所组织。某外 人为此事作伪之原动力，而该公司则为其犯罪所在地也。 ……当橡皮股票公司成立前 之数月，上海华洋各报发表一长文，名曰《今后之橡皮世界》，洋洋数万言，极言世 界橡皮之需要，及未来三十年预算之求过于供。彼时中外新闻记者，不知该著作者之 别有命意，以为将为世界实业大放光明也，则亦著论以怂恿之。而孰知此文不过为开 设公司之前驱，实其犯罪造意之第一步，则外人犯罪知识之高也。未几而公司成立， 未几而广登各新闻纸广告。 ……然当时普通舆论，对于该公司虽有种种猜测之词，固 绝对不疑为诈欺取财也。又未几而股票涨价矣，又未几而飞涨矣。 ……橡树所在地, 为澳洲之各属，某项股票为某公司所发售，非皇家律师之注册，即国家银行代为收股， 言之非不动听，实际如何，仅仅根据一二外人之新闻政策，以为事经外人发起，且系 实业性质，断无失败之虞。 姚公鹤所说的这家公司，即是被称作橡皮股票风潮始作俑者的兰格志拓植公司。 1908年时，在上海已经出现的其他橡皮股票还有 Perak, Kalumpong , Senawang, Tebong等。不过此时，橡皮股票在整体上并没有引起人们多大兴趣。 真正促成橡皮股票普遍涨风的是伦敦市场上橡胶价格的暴涨，这不仅使得橡皮公 司在橡胶出口中获得了实在利益，更促使外商银行参与到橡皮股票投资中。 1883年-19 30年间橡胶价格趋势（见下图）。 从图中可以看出， 1909 年起橡胶价格开始迅速上涨， 至 1910 年其平均价格已攀升 至每磅 153便士，是 1908 年平均价格的近 5倍。而据统计，当时每磅种植橡胶的生产 成本仅为 18 便士！ 丰厚的利润连业务向来非常谨饬的外商银行也忍不住插手，在橡皮股票的押款上 给予破例，而且视银根松紧，抵押折扣可以放宽到 50%-80% 左右，这种做法既抬高了 橡皮股票的 “身价 ”，同时也给热衷购买橡皮股票者在资金上有转圜余地。 继外商银行开 放橡皮股票抵押借贷后不久，上海各钱庄和华商银行也群起效尤收受抵押。至此，投 资者买进股票后就可以向银行钱庄抵押贷款，贷得款项后复向证券市场买进股票。如 此更番套购，使得橡皮股票犹如脱缰之马，涨势无可遏止，而橡皮公司则乘此把所有 股票以高价抛向上海社会。各种股票价格普遍上涨，兰格志股票每股价格 1910 年 3 月 2日 1080两， 3月 18日 1300两，3月 21日 1600两， 3月 29日 1675两，此后价格一 直在1400?1500两之间波动。斯尼王（Senawang）股票每股价格 1910年2月25日6 30 两，3月 9日 750两，3月 18日 1200两，3月 29日 1325 两，3月 30日 1425两，4 月 7日 1550两，4月 15 日 1600两，4月 21 日