蓝月亮深度经营分析报告.doc

4 / 36 蓝月亮深度经营分析报告 2020年12月  1. 蓝月亮：家庭清洁护理消费品牌龙头 1.1. 30 年深耕，洗衣液市占率 24.4%，洗手液市占率 17.4%，均排名行业 第一 市场排名第一的洗衣液和洗手液公司：蓝月亮成立于 1992 年，是国内领先的家庭 清洁护理公司。公司业务覆盖研发，生产和销售全流程，经过近 30 年的发展，公司的 主要产品包括衣物清洁护理，个人清洁护理及家居清洁护理三大品类，是国内洗衣液和 洗手液的龙头企业。根据弗若斯特沙利文报告，公司 2017-2019 年在洗衣液、洗手液及 浓缩洗衣液市场的市占率均为行业第一。2019 年，以零售销售价值计算，蓝月亮在中国 衣物清洁护理市场及个人清洁护理市场中均排名第四，在家居清洁护理市场中则排名第 五，行业领先地位明显。 近 30 年行业深耕带来的市场领先地位：公司历史最早可追溯到 1992 年，蓝月亮的 前身道明公司推出了首款蓝月亮品牌清洁产品，2000 年开始销售抑菌洗手液，在整个市 场还是洗衣粉的天下时，2008 年奥运年花重金邀请郭晶晶代言蓝月亮洗衣液，自此蓝月 亮品牌开始进入大小家庭中，凭借着品牌先发优势和广阔的渠道布局，公司逐步扩大市 场份额，成为行业领先的家庭洗护品牌公司。 图 1：近 30 年行业深耕 数据来源：公司招股说明书， 1.2. 公司创始人股权高度集中，高瓴为最大机构股东 创始人专业背景出身，股权高度集中：公司最大股东为董事会主席潘东女士（CEO 罗秋平的妻子），100%拥有 ZED Group Limited 股权并间接控制 Van Group Limited ，通 过这两家公司持有蓝月亮共计 88.92%的股份（上市前股比）。夫妇二人为蓝月亮公司实 际控制人，均为高学历专业日化背景出身。在股权高度集中的情况下，潘东女士和罗秋 平先生的意见和决策对公司有较大影响。 5 / 36 高瓴持股 10%，投后为蓝月亮提供多方面赋能：公司第二大股东为高瓴资本。高瓴 资本于 2010 年正式与蓝月亮展开合作，坚定支持蓝月亮把业务中心放在洗衣液领域， 帮助其进行产品和营销创新、跨行业交流等活动，搭线其与主要电商，如京东等渠道合 作。目前高瓴资本通过 HCM 基金持有蓝月亮 10%的股份（上市前股比），成为最大的 外部机构投资者。 图 2：公司创始人股东高度集中（上市前股比） 数据来源：公司招股说明书， 董事高管专业出身，经验丰富：蓝月亮董事会成员背景多元，且均为相关行业的专 家，董事长和主要董事均拥有本集团长期工作经验。公司高管团队平均拥有超过 20 年 行业经验，并在集团工作超过 14 年。 6 / 36 表 1 董事会成员及其背景 加入公司的 时间 姓名 年龄 55 岁 57 岁 47 岁 职位 背景 董事会主席、首席技术官， 主要负责技术发展 潘东 1997 年 8 月 罗秋平先生妻子，中国科学院有机化学硕士 CEO，主要负责集团战略规 1994 年 11 罗秋平 罗东 中国科学院有机化学硕士，超过 30 年家庭清洁护理行业经验， 在蓝月亮品牌的营运、采购和制造管理方面拥有 25 年经验 划和整体管理 月 2005 年 12 首席供应官 月 曾在 PWC，毕马威，中信嘉华银行企业银行部等公司工作，有 潘国梁 肖海珊 41 岁 44 岁 CFO 兼公司秘书 2008 年 5 月 丰富的审计财会经验， 首席运营官 2011 年 2 月 曾任蓝月亮首席执行官助理，运营总监等 数据来源：公司招股说明书， 2. 业务概貌：营收以衣物清洁为主，近年来高速增长 公司营收保持高速增长。蓝月亮收入从 2017 年的 56.32 亿港元增长到 2019 年的 70.50 亿港元，GAGR 为 11.88%。远高于行业同期增速 5.3%。2020H1 的收入为 24.36 亿 港元，受疫情影响同比降低了 10.46%。 图 3：公司 17-19 年收入高速增长 图 4：公司 17-19 年净利润大幅提升 净利润（亿港币） yoy 收入（亿港币） yoy 17-19CAGR=254.0% 17-19CAGR=11.9% 12 10 8 10.8 600% 500% 400% 300% 200% 100% 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70.5 25% 20% 15% 10% 5% 67.7 543.0% 20.2% 56.3 5.5 4.2% 6 24.4 0% 3.02 4 -5% -10.5%-10% 2 0.9 94.9% -15% 38.6%0% 2020H1 0 2017 2018 2019 2020H1 2017 2018 2019 数据来源：公司招股说明书， 数据来源：公司招股说明书， 受益于原材料价格下降，公司净